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Après avoir grignoté, en partie seulement, le gap baissier du 18 septembre, le CAC 40 (-0,18% à 7 332 points) a illustré encore une fois lundi une résistance impressionnante aux tentations de prises de profits, les investisseurs croyant dur comme fer à une poursuite du mouvement de reflux généralisé de l'inflation, tout en maîtrisant la décélération de l'activité économique. Un scénario macroéconomique idéal en somme.

"Le consensus du marché est pour un scénario parfait, dans lequel le ralentissement de l’inflation permet une baisse des taux directeurs avant mi-2024 sans pour autant que la croissance ne ralentisse fortement. Ces anticipations peuvent perdurer encore quelques semaines vu que les dernières données macroéconomiques vont dans ce sens. Mais le risque d’un ralentissement plus marqué (notre scénario) ou celui d’une inflation plus persistante pourraient rapidement peser sur les actifs risqués", prévient Xavier Chapard (LBPAM).

Pour autant, le patron de la Fed, vendredi, envoyait un message de grande prudence, à l'occasion d'une table ronde au Spelman College, à Atlanta. Comme d’autres membres de la Fed, Jerome Powell a clairement affirmé que « la Fed relèvera encore les taux si c’est nécessaire », estimant qu’il était « prématuré de dire que la politique monétaire est suffisamment restrictive ». Il a rappelé que les conditions du marché de l’emploi étaient « très fortes » même si elles s’étaient un peu détendues.

D'emploi il sera question justement, tout au long de la semaine, avec les nouvelles offres d'emploi (JOLTs), les suppressions de postes (Challenger), les inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage, l'enquête du cabinet privé en ressources humaines ADP et en point d'orgue ce vendredi, le rapport fédéral mensuel sur l'emploi privé en novembre. Le consensus table sur une stabilisation du taux de chômage à 3,9% de la population active, des créations de postes en hausse, de l'ordre de 185 000 unités, et une progression du salaire horaire moyen de 0,3%. Un rapport solide, donc, si les cibles venaient à être atteintes.

"Ces derniers mois, les créations d’emplois ont surpris à la hausse essentiellement du fait d’une dynamique positive dans l’éducation, la santé, les loisirs et le secteur public. Mais cela ne devrait pas durer. Les créations d’emplois devraient progressivement revenir vers le niveau de 100 000 par mois en 2024. C’est un niveau cohérent avec le scénario d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine", analyse Christopher Dembik, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet AM.

De quoi alimenter la réflexion de la Fed avant la réunion de son Comité de politique monétaire du 13 décembre, qui constitue le "seul obstacle, peut-être, avant la fin de l’année", pour Thomas Giudici, responsable de la gestion obligataire d'Auris Gestion. "Lors de la dernière réunion, Jerome Powell avait, en partie, justifié la pause de la Fed par la hausse des taux longs qui impactaient négativement les conditions financières. Ils ont baissé de plus de 70 bps depuis leur point haut ce qui pourrait éventuellement pousser le président de la Fed à un discours plus musclé", étaie-t-il.

Hier les investisseurs ont pris connaissance de l'indice Sentix de confiance des investisseurs en Zone Euro, en hausse moins affirmée qu'anticipée, à -16,8.

Du côté des valeurs, le CAC 40 a été lesté par le repli de 1,6% de Totalenergies qui pâtit de la faiblesse des cours du pétrole. Vallourec a perdu 1,29%. "La confirmation des réductions de production de l'Opep+ jusqu'en 2024 n'a guère contribué à la hausse des prix du pétrole, les marchés continuant à douter du respect des nouvelles 'réductions volontaires'", souligne Deutsche Bank.

De l'autre côté de l'Atlantique, les principaux indices sur actions ont terminé la séance de lundi dans le rouge, à bonne distance de leurs points bas de séance, à l'image du Dow Jones (-0,11%) et du Nasdaq Composite (-0,84%). Le S&P500, baromètre de référence de l'appétit pour le risque aux yeux des gérants de fonds, s'est contracté de 0,54% à 4 569 points.

Un point sur les autres classes d'actifs à risque: vers 08h00 ce matin sur le marché des changes, la monnaie unique se traitait à un niveau proche des 1,0820$. Le baril de WTI, l'un des baromètres de l'appétit pour le risque sur les marchés financiers, s'échangeait autour de 73,00$.

A l'agenda ce mardi à suivre en priorité le PMI Services en Zone Euro (données finales de novembre) à 10h00, et outre Atlantique, l'ISM Services et les nouvelles offres d'emploi (JOLTS) à 16h00.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Les 7 200 points, dépassés sans ambiguïté le 17 novembre après pullback, sont basculés en support intermédiaire, au-dessus duquel la situation graphique reste solide.

L'effet d'attraction du gap baissier du 18 septembre (borne haute à 7 366 points, va commencer à se faire sentir. Il a été comblé seulement partiellement, vendredi. L'étoile doji parfaite tracée consécutivement a marqué un rééquilibrage des forces.

PREVISION

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnées, notre avis est négatif sur l'indice CAC 40 à court terme.

Ce scénario baissier est valable tant que l'indice CAC 40 cote en dessous de la résistance à 7406.00 points.

Graphique en données horaires

Graphique en données quotidiennes