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La Bourse de Paris a débuté la semaine sur une note prudente. Le CAC 40 a reculé de 0,37 % lundi à 8 453 points, dans des volumes réduits, tandis que le DAX allemand a cédé 0,11 % et que le STOXX 600 a terminé à l’équilibre. Les investisseurs ont limité les prises de risque à l’approche d’une série de rendez-vous importants, entre résultats d’entreprises, inflation américaine, politique monétaire et tensions géopolitiques.

La séance américaine n’a pas véritablement donné de direction. Le Dow Jones a progressé de 0,26 %, tandis que le S&P 500 a cédé 0,28 % et que le Nasdaq 100 a reculé de 0,97 %. La pression s’est concentrée sur les valeurs technologiques et en particulier sur les semi-conducteurs. Nvidia a perdu 2,91 %, Micron Technology 5,83 % et Sandisk 6,45 %. Le mouvement traduit surtout une réduction du risque avant les résultats trimestriels de Nvidia attendus mercredi soir.

L’enjeu est majeur pour l’ensemble du marché. Le consensus attend pour Nvidia un chiffre d’affaires compris entre 92 et 94 milliards de dollars, quasiment deux fois supérieur à celui enregistré un an auparavant. Le groupe avait lui-même indiqué viser environ 91 milliards de dollars, avec une marge brute ajustée proche de 75 %. Les investisseurs surveilleront cependant davantage les perspectives que les chiffres du trimestre écoulé. Après plusieurs années de croissance spectaculaire, les attentes sont désormais tellement élevées qu’un simple dépassement du consensus pourrait ne plus suffire à faire progresser le titre. Nvidia vient d’ailleurs d’enchaîner sept séances consécutives de baisse, une première depuis quatre ans.

Cette prudence sur les valeurs technologiques intervient dans un environnement de taux toujours contraignant. Le rendement du Treasury américain à 10 ans reste proche de 4,70 %. Les investisseurs continuent de s’interroger sur la stratégie du Trésor américain, qui envisage d’intensifier ses rachats d’obligations à long terme afin de réduire une partie de la pression sur les rendements. Scott Bessent a toutefois précisé que ces rachats n’avaient pas encore réellement débuté. Le mécanisme pourrait s’apparenter à une forme d’« Operation Twist » pilotée par le Trésor, consistant à soutenir davantage la partie longue de la courbe sans modifier le rythme normal des adjudications.

La politique monétaire reste donc l’autre grand sujet de la semaine. Les marchés attendent le discours de Kevin Warsh lors du symposium de Jackson Hole. Cette intervention sera particulièrement suivie après plusieurs prises de parole jugées peu explicites sur la trajectoire future des taux. La Fed doit arbitrer entre une inflation qui reste supérieure à son objectif et la nécessité de ne pas fragiliser davantage l’économie par un resserrement excessif. À ce stade, les investisseurs attribuent environ 58 % de probabilité à un maintien des taux en septembre.

En Europe, la macroéconomie reprendra également de l’importance ce mardi avec la publication à 10 heures de l’indice Ifo du climat des affaires en Allemagne. Le consensus attend un indice autour de 87,2 points. Cet indicateur permettra de mesurer l’état de confiance des entreprises allemandes dans un contexte toujours marqué par une croissance faible et des perspectives industrielles fragiles.

Sur le plan sectoriel, l’automobile a nettement pesé sur le CAC 40. Stellantis a abandonné 4,77 %, tandis que Renault a reculé de 1,12 %. Le secteur est confronté à une nouvelle montée des tensions commerciales entre les États-Unis et le Canada. Après l’échec des négociations entre Washington et Ottawa, Donald Trump a menacé de porter à 50 % les droits de douane sur les voitures, camions et pièces automobiles importés du Canada à compter du 1er janvier 2027.

Cette menace est particulièrement sensible pour Stellantis, dont l’organisation industrielle nord-américaine repose sur une forte intégration entre le Canada et les États-Unis. Véhicules et composants traversent régulièrement la frontière au cours du processus de production. Une taxe de 50 % pourrait donc renchérir fortement les coûts, peser sur les marges et obliger le constructeur à revoir une partie de sa chaîne d’approvisionnement. Le secteur automobile européen reste par ailleurs déjà confronté à une concurrence chinoise intense et à des pressions importantes sur les prix et les parts de marché.

À l’inverse, Publicis a progressé de 1,71 %, L’Oréal de 1,53 % et LVMH de 1,51 %, permettant de limiter le recul de l’indice parisien. TotalEnergies a en revanche perdu 1,89 %, dans le sillage du repli du pétrole. STMicroelectronics a également reculé de 2 %, directement pénalisé par la faiblesse du compartiment des semi-conducteurs à l’approche de la publication de Nvidia.

La géopolitique reste également au centre de l’attention. Washington a annoncé un nouveau durcissement des sanctions économiques contre l’Iran, en ciblant notamment les actifs numériques, la technologie, l’or, l’aviation et le transport maritime. Les États-Unis cherchent également à accroître la pression sur les partenaires commerciaux de Téhéran, parmi lesquels figurent notamment la Chine, l’Inde et la Russie. L’efficacité de cette stratégie dépendra précisément de leur volonté de réduire leurs échanges avec l’Iran.

Pour l’instant, les marchés pétroliers ont relativement peu réagi à ces annonces. Après une forte baisse lundi, le Brent évolue autour de 92 dollars le baril. Les investisseurs semblent considérer que la pression économique exercée par Washington constitue un risque moins immédiat pour l’approvisionnement qu’une confrontation militaire directe. La situation dans le détroit d’Ormuz reste néanmoins un facteur de risque majeur.

La séance de mardi sera donc dominée par plusieurs indicateurs macroéconomiques. En Europe, l’indice Ifo allemand sera publié à 10 heures. Aux États-Unis, les investisseurs suivront à 16 heures les ventes de logements neufs de juillet, attendues autour de 620 000 unités, ainsi que l’indice de confiance des consommateurs du Conference Board, attendu à 90,3 points, et l’indice manufacturier de la Fed de Richmond. Plusieurs interventions de membres de la Réserve fédérale sont également programmées au cours de la journée.

Le marché entre ainsi dans une phase d’attente avant les rendez-vous décisifs de mercredi et de la fin de semaine. Les résultats de Nvidia permettront de juger si la dynamique de l’intelligence artificielle reste suffisamment puissante pour soutenir les valorisations technologiques, tandis que Jackson Hole devra apporter davantage de visibilité sur la trajectoire des taux américains. Entre ces deux événements, les investisseurs devront également composer avec une géopolitique tendue, des rendements obligataires toujours élevés et le retour des tensions commerciales.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Techniquement, l’indice parisien reste bloqué sous une zone de résistance importante. Une nouvelle tentative de franchissement pourrait intervenir aujourd’hui : en cas de cassure confirmée, le CAC 40 disposerait d’un potentiel de rebond en direction de sa moyenne mobile à 20 jours. À l’inverse, un nouvel échec sous cette résistance renforcerait le risque d’une poursuite de la correction vers le prochain support.

PREVISION

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnées, notre avis est positif sur l'indice CAC 40 à court terme.

Ce scénario haussier est valable tant que l’indice CAC 40 cote au dessus du support à 8280.00 points.

Graphique en données horaires

Graphique en données quotidiennes