(BFM Bourse) - SMCP, maison-mère des trois marques de prêt-à-porter haut de gamme, a annoncé jeudi soir le avoir été informée du lancement d’un processus de cession de participations pouvant aller jusqu’à plus de 50% de son capital. Une opération qui va clarifier une bonne fois pour toutes la situation actionnariale du groupe qui se trouve dans l'impasse depuis 2021.

La longue et complexe saga sur l'actionnariat de SMCP est sur le point de toucher à sa fin. Le propriétaire des marques Sandro, Maje, Claudie Pierlot et De Fursac a annoncé jeudi 27 novembre après la clôture du marché parisien, avoir été informée du lancement d’un processus de cession de ses actions pouvant aller jusqu’à plus de 50% de son capital.

L'application d'une décision de justice a accéléré le déblocage de la situation capitalistique du propriétaire des marques Sandro, Maje, Claudie Pierlot et De Fursac.

Cette décision concernait la restitution d'une participation de 15,5% du capital de SMCP à une société luxembourgeoise, European Topsoho, qui avait fait défaut sur ses obligations en septembre 2021.

Une histoire complexe

Après ce défaut, les créanciers d'European Topsoho, réunis sous un consortium appelé "Glas", ont récupéré 37% du capital. Les débiteurs avaient plus exactement, repris environ 29% en direct et ont confié à un cabinet un bloc représentant un peu moins de 8% du capital nanti. Or, ce bloc d'actions de 15,5% avait été indûment cédé à Dynamic Treasure Group (DTG), société basée aux Îles Vierges britanniques en 2021 pour un euro symbolique.

Cette opération a provoqué l'ire des créanciers, qui l'ont contestée en justice et ont donc fini par obtenir gain de cause.

Le retour du bloc de 15,5% dans les "mains" de European Topsoho lance les grandes manœuvres sur le capital de SMCP. "La restitution de cette participation vient clarifier la situation actionnariale de SMCP", expliquait d'ailleurs en août le groupe de prêt-à-porter dans un communiqué.

Le projet de cession d'actions évoqué par SMCP jeudi soir concerne donc la participation de 28% détenue par le trustee Glas, le fameux bloc de 15,5% restitué en août et à l’origine de cette grave crise actionnariale, et les 8% qui avaient été confiés à un cabinet. SMCP prévient que ce processus durera plusieurs mois.

"Cette annonce ne fait donc qu’officialiser ce que nous savions déjà mais permet d’afficher l’alignement des différents détenteurs d’actions", estime TP ICAP Midcap dans une note publiée ce vendredi 28 novembre. Le bureau d'études espère une opération avant le printemps 2026.

Cette annonce vient donc apporter de l'eau au moulin quant à la fin d'une grave crise actionnariale qui gâche le parcours boursier du spécialiste "du luxe accessible", depuis de nombreuses années. "Une issue favorable relancerait l’aspect spéculatif", jugeait TP ICAP Midcap en juin dernier.

Si les 15,5% détenus par DTG "venaient à être rapatriés au Luxembourg et saisis par Glas, ou même par d’autres créanciers, ils auraient alors beaucoup plus de chance d’être apportés dans le cadre d’une OPA", jugeait également de son côté Oddo BHF.

Les créanciers n'avaient d'ailleurs pas caché leur souhait depuis depuis 2023 de céder leurs titres SMCP. Le consortium "Glas" avait, en effet, confié un mandat de cession à une banque franco-américaine en 2023.

SMCP a indiqué dans sa communication accueillir favorablement "ce projet qui lui permettrait de stabiliser sa situation actionnariale et de se concentrer sur la poursuite de sa stratégie de développement".

Vers une OPA?

Le spécialiste du "luxe accessible" ajoute qu’au cas où la participation acquise dans ce cadre représenterait plus de 30% du capital de la société, l’acquéreur de ce bloc (agissant seul ou de concert) pourrait être tenu de déposer un projet d’offre publique sur la totalité des actions SMCP.

En juillet 2024, Oddo BHF évoquait alors deux types de repreneurs possibles pour SMCP. Soit un fonds de capital-investissement ("private equity"), le groupe ayant été détenu par le passé par plusieurs fonds de cette nature, dont KKR. Soit un industriel "dans une logique de portefeuille de marques, voire de diversification", expliquait le bureau d'études.

Et pour l'actionnaire, une telle opération se traduirait nécessairement par une prime pour les actionnaires minoritaires, prime qui généralement s'échelonne entre 20% et 50% par rapport au cours.

SMCP prévient cependant qu'il n’existe néanmoins aucune certitude que ce processus aboutisse favorablement et la décision finale de cession appartient aux détenteurs des participations susvisées

La perspective du dénouement de cet saga boursière propulse cependant l'action SMCP qui bondit de 12,4% à la Bourse de Paris vers 09h30 ce vendredi 28 novembre. Le bond de l'action porte la hausse du titre à 62% depuis le début de l'année.

En attendant le déclenchement de cette opération, TP ICAP Midcap estime que les résultats de SMCP devraient encore s’améliorer, permettant la poursuite du rerating (revalorisation, NDLR) du titre.

Les dernières publications du groupe SMCP ont en effet été encourageantes. Au premier semestre, le groupe avait enregistré des ventes de 601 millions d'euros, en croissance de 3% en données comparables, avec une accélération au deuxième trimestre (+3,3%). Le résultat opérationnel avait plus que doublé sur un an à 42,6 millions d'euros. Oddo BHF avait salué de "très bons résultats" quand TP ICAP Midcap avait évoqué "une très belle performance".

SMCP ne s'était cependant pas aventuré à communiquer sur des objectifs précis pour 2025 compte tenu d'un environnement externe "qui reste incertain et exigeant", mais a pour ambition de confirmer au second semestre la dynamique positive observée sur les six premiers mois de l'année.