(BFM Bourse) - La banque canadienne a relevé son conseil sur l'action du producteur de matériaux de construction à "surperformance" équivalent d'acheter. L'établissement perçoit un point d'entrée intéressant, alors que sa division toiture est parée pour rebondir.

Saint-Gobain souffre en Bourse depuis le début de l'année. Comme l'ensemble des groupes de construction, la société a pâti des intempéries de janvier-férvier Europe et en Amérique du Nord qui l'ont conduit à afficher une baisse des volumes de 2,3% au premier trimestre.

Les craintes économiques liées au conflit au Moyen-Orient n'ont évidemment rien arrangé.

Depuis le début de l'année, l'action Saint-Gobain abandonne 11,11%. Au vu de ce repli, Royal Bank of Canada a relevé sa recommandation, passant de "performance sectorielle" à "surperformance", équivalent d'acheter dans sa terminologie. Le nouvel objectif de cours de la banque canadienne, à 95 euros, accorde un potentiel de 22% à l'action, à la clôture de lundi (77,36 euros).

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Un bon élève sur les prix

La banque canadienne met en avant plusieurs atouts dans l'éventail du producteur de matériaux de construction. Le premier d'entre eux reste le "pricing power", c'est-à-dire la capacité de la société à tirer par le haut ses tarifs.

"Saint-Gobain affiche un solide historique en matière de maintien d'un écart prix/coûts positif", rappelle Royal Bank of Canada.

"Les commentaires de la direction pour le premier trimestre 2026 confirment que des hausses de prix ont déjà été mises en œuvre dans toutes les zones géographiques, avec des augmentations de 6% à 7% annoncées pour l'activité de toiture aux États-Unis et jusqu'à 10% prévues pour juin, tandis que les récentes données de l'indice PMI construction français (qui mesure l'activité du secteur privé dans la construction, NDLR) sont favorables à la fixation des prix", développe Royal Bank of Canada.

"L'histoire récente montre que Saint-Gobain est le groupe le plus performant en matière de maintien des marges brutes parmi ses pairs européens du secteur des matériaux de construction légers pour les exercices 2021 à 2024, grâce à sa faible intensité énergétique, son positionnement de leader sur le marché et son modèle décentralisé", appuie encore l'établissement.

Royal Bank of Canada note également que l'activité de toiture de la société aux États-Unis, dont les mauvaises performances ont conduit le marché à abaisser plusieurs fois ses projections l'an passé, se dirige vers un redressement. La base de comparaison sera plus clémente sur cette activité à compter du deuxième semestre. Ce alors que l'environnement de prix s'avère favorable dans cette activité.

Des rotations d'actifs

La banque canadienne rappelle que la société vise d'ici à 2030 une marge d'exploitation comprise entre 15% et 18%. Le consensus (la prévision moyenne des analystes) table pour l'heure sur le bas de la fourchette, à 16% (après 15,5%).

Royal Bank of Canada pense que la société, elle, se rapprochera plutôt du haut de cette fourchette. L'établissement s'attend à ce que Saint-Gobain opère des rotations d'actifs, en vendant des activités dont la marge se situe autour de 5% à 10%, pour acquérir des activités plus proches des 20%. Ce qui devrait ajouter 1 point de pourcentage de marge d'exploitation à l'horizon 2030, calcule l'intermédiaire financier.

La banque pense également que la reprise globale des volumes de la société permettra encore aux marges de progresser d'1,5 point de pourcentage.

Au regard de ses perspectives, Saint-Gobain apparaît relativement bon marché, observe Royal Bank of Canada. Le cours actuel implique un multiple de 6,6 fois l'excédent brut d'exploitation attendu au cours des douze prochains mois contre 12 à 13 fois pour les entreprises comparables de son secteur.