(BFM Bourse) - Le motoriste et équipementier aéronautique a livré des résultats semestriels supérieurs aux attentes et a relevé ses objectifs de croissance, de rentabilité et de trésorerie pour l'exercice en cours.

Safran n'a pas failli à sa réputation. L'équipementier et motoriste aéronautique a, au fil des années, livré des résultats immaculés, reflétant la qualité de l'exécution de l'actuelle et précédente direction de la société.

Ce solide bilan a permis au groupe d'afficher un parcours boursier marqué par une impressionnante régularité. En 2025, le titre a gagné 40,22%, après 33% en 2024 et 36,4% en 2023. Cette année, l'action s'adjuge 15,5% surpassant aisément le CAC 40 (+3,2%), malgré l'éclatement de la guerre au Moyen Orient qui a jeté le doute sur ses activités d'après-vente.

Les investisseurs ont redouté que le trafic aérien soit grandement perturbé par ce conflit. Or, la trajectoire boursière de Safran reste étroitement liée à celle du trafic aérien.

Plus ce trafic est élevé, plus les cycles de vols des avions sont importants et plus les compagnies aériennes et les loueurs doivent amener leurs appareils dans les ateliers pour avoir recours aux services d'après-vente de la société aéronautique.

Safran ne communique par les marges de ces métiers, mais il est communément admis que l'entreprise tire le gros de sa rentabilité de ces services dans la propulsion aéronautique.

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Des services en ultra-croissance

Les résultats semestriels publiés ce mardi 28 juillet par la société née de la fusion entre Snecma et Sagem démontrent une nouvelle fois la vigueur de ces activités.

L'action Safran prend 2,3% vers 16h, après que le groupe a livré "une publication solide", résume Oddo BHF.

En données ajustées, privilégiées par l'entreprise car jugées mieux représentatives de ses performances réelles, le chiffre d'affaires a enregistré une croissance de 17,1% en données comparables au deuxième trimestre à 8,95 milliards d'euros, tirée à la fois par la hausse de 21,9% de la division de propulsion (les moteurs et services au moteur) et la division "équipements et défense" (+14,5%).

Sur l'ensemble du premier semestre, le chiffre d'affaires a grimpé de 19% en données comparables, à 17,52 milliards d'euros. Selon Royal Bank of Canada, le consensus (la prévision moyenne des analystes) était calé à 17,47 milliards d'euros.

Au sein de la division propulsion sur cette période, les services pour moteurs civils (maintenance, réparation, révision) ont affiché une croissance de 40,4% tandis que les pièces de rechange ont crû de 27,9%. Des chiffres qui montrent donc la dynamique des services d'après-vente chez la société.

Sur ces activités, Safran tire parti d'un positionnement de marché crucial. Le groupe est, sur ce point, porté par CFM International, sa coentreprise avec l'américain GE Aerospace. CFM produit le CFM56, le moteur le plus vendu au monde, et le LEAP, qui équipe les monocouloirs de nouvelle génération d'Airbus (A320neo) et Boeing (737 Max).

La position de marché dominante de cette société dans les monocouloirs offre un gisement de croissance robuste pour les activités d'après-vente. Selon des données communiquées fin 2024 par Safran, 23.000 moteurs CFM56-5B-7B étaient en service. Et 70% n'avaient effectué aucune visite en atelier.

"Porté par une forte demande de pièces de rechange pour moteurs civils, Safran a réalisé un excellent premier semestre 2026, dépassant largement nos attentes", a commenté Olivier Andriès, le directeur général de la société, cité dans un communiqué.

Une marge record

Le groupe a également publié une rentabilité record, avec un résultat opérationnel courant de 3,24 milliards d'euros en hausse de 27,5% en données comparables, pour une marge correspondante de 18,4% contre 17,5% attendu par les analystes et 17% publié au premier semestre 2025.

Barclays met en avant la marge opérationnelle courante dans la propulsion qui a largement dépassé les attentes, avec un taux de 24,5%, 1,2 point de pourcentage au-dessus des attentes.

Autre indicateur qui a atomisé les attentes, le flux de trésorerie libre atteint 2,6 milliards d'euros, dépassant de 28% le consensus, grâce à la fois à un meilleur résultat opérationnel, de moindres charges fiscales et une contribution positive de l'évolution du besoin en fonds de roulement.

Fort de ces résultats semestriels unanimement qualifiés de "robustes" par les analystes, la société a relevé ses objectifs annuels.

Le groupe table ainsi (toujours en données ajustées) sur une croissance de son chiffre d'affaires de 15%, contre 12 à 15% auparavant, sur un résultat opérationnel courant compris entre 6,4 et 6,5 milliards d'euros, contre un intervalle de 6,1 à 6,2 milliards d'euros précédemment, et un flux de trésorerie situé entre 4,7 et 4,9 milliards d'euros, contre 4,4 à 4,6 milliards d'euros précédemment.

Ce relèvement de perspectives était attendu puisque le partenaire américain du groupe GE Aero, avait lui-même relevé ses objectifs mi-juillet.

"Mais la solidité et la qualité (de ce relèvement d'objectifs) sont impressionnants", juge Oddo BHF. "Nous pensons que les investisseurs s'attendaient largement à une révision à la hausse des prévisions, mais nous estimons que cette révision a été significative", abonde Royal Bank of Canada.

"Étant donné que les investisseurs valorisent principalement les motoristes aéronautiques en fonction de leur capacité à générer de la trésorerie, les résultats du premier semestre, supérieurs aux prévisions, ainsi que la révision à la hausse des prévisions de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2026 devraient constituer les points forts de cette publication", développe Barclays.