(BFM Bourse) - La banque a rehaussé son opinion sur le constructeur automobile à l'achat contre "conserver", appréciant son absence d'exposition directe à la Chine, la montée en puissance de véhicules électriques plus rentables ainsi que des gains de contrats par sa coentreprise Horse.

Renault a réélectrisé le marché lors de la saison des résultats. Le constructeur au losange a fait taire les Cassandre en dégageant des revenus supérieurs aux attentes avec une activité jugée "de qualité" par Oddo BHF, tout en confirmant ses objectifs 2026.

D'aucun voyait la société abaisser ses perspectives, à l'instar de nombreux autres groupes automobiles, comme Mercedes-Benz, Volkswagen ou BMW, ces deux derniers groupes ayant passé à deux reprises des "profit warning", cette année.

"Contrairement à de nombreux constructeurs automobiles qui ont publié des avertissements sur résultats, Renault fait figure d'exception", apprécie UBS.

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Pour Citi, "Renault tient ses promesses dans des temps difficiles". "L'exécution de Renault a été bien meilleure que prévu au cours de l'exercice 2026, alors que de nombreux concurrents ont connu des difficultés. Cette performance s'explique notamment par une stratégie privilégiant la valeur plutôt que le volume, des ventes au détail solides, la croissance des ventes de véhicules utilitaires légers et une bonne maîtrise des coûts", apprécie la banque américaine.

L'action Renault a pris près de 7% dans la foulée de la publication. Le groupe au losange s'est ainsi rappelé au bon vouloir d'un marché qui l'avait mis bien vite au rebut. Le groupe basé à Boulogne-Billancourt a été perçu comme la victime expiatoire de l'offensive des constructeurs chinois en Europe, continent dont Renault dérive 70% de ses ventes.

Des attentes battues

Parce que le marché local chinois est plus que saturé, avec des surcapacités gigantesques, de plus de 50%, et des immatriculations en plongeon de plus de 20%, les groupes chinois sont contraints de mettre les bouchées doubles à l'export.

Les constructeurs chinois grignotent ainsi des parts de marché en Europe. Selon Bernstein, les marques chinoises ont atteint une part de 10,7% du marché des voitures particulières en Europe occidentale au deuxième trimestre 2026.

Pour autant, Renault a jusqu'à présent montré que ses résultats tenaient largement le choc face à cette offensive, même si le marché ne lui donne pas tout le crédit mérité.

Si bien qu'en 2026, le constructeur devrait afficher la marge opérationnelle la plus élevée du secteur (hors Ferrari), devant BMW, Mercedes-Benz, Volkswagen ou Stellantis. Le temps où l'avenir du groupe inquiétait au plus haut point l'État français dans la foulée de l'affaire Ghosn paraît bien loin.

Les prouesses opérationnelles ont convaincu Jefferies de relever son opinion. La banque a, ce mardi 10 novembre, rehaussé son opinion à l'achat sur le constructeur, contre conserver précédemment, tout en relevant son objectif de cours à 34 euros contre 30 euros auparavant.

Cette cible accorde un potentiel de hausse de 18% au titre au cours de clôture de lundi soir.

À la Bourse de Paris, l'action Renault prend 2,4% en début d'après-midi et signe l'une des plus fortes hausses du CAC 40.

"Renault a battu les attentes tout au long de l'année et semble paré pour atteindre le bas de sa cible d'une rentabilité opérationnelle de 5,5% et d'une génération de trésorerie d'1 milliard d'euros", apprécie Jefferies.

"Le fait d'avoir défié la gravité en 2026 ne garantit bien sûr pas que cela se poursuivra en 2027, et nous nous attendons à ce que le débat sur la résilience se poursuive", ajoute la banque.

Autrement dit, Jefferies reconnaît que le marché continuera de douter de Renault. D'autant que, comme ses concurrents, le groupe pâtira de la hausse des coûts des matières premières et de la pression concurrentielle chinoise.

Pour autant, "en 2027, Renault disposera de plus de leviers d'action que bon nombre de ses concurrents", fait valoir Jefferies.

Horse prêt à foncer

Premièrement, le groupe n'a pas d'exposition directe à la Chine (le groupe a une exposition indirecte via sa participation d'un peu moins de 36% dans Nissan), contrairement aux autres constructeurs.

Ensuite, "les pertes de parts de marché subie par Dacia devraient s'inverser, la marque proposant davantage de modèles électrifiés dans des segments abordables et en forte croissance", ajoute Jefferies.

Renault devrait également être l'un des principaux bénéficiaires des régulations que l'Europe pourrait mettre en place pour soutenir l'industrie automobile de plusieurs façons.

Ce par le biais de l’IAA ("Industrial Accelerator Act"), un texte devant proposer un certain pourcentage de "contenu local" (c'est-à-dire made in Europe) dans les véhicules automobiles ou des mesures pour assouplir les normes en matière d'émissions de Co2 pour les camionnettes et les vans.

Jefferies estime que ces arguments sont relativement connus du marché. La banque en met toutefois deux autres en avant.

Premièrement, les résultats de Renault pourraient être portés par des gains de contrats au sein de Horse, sa coentreprise de production de groupe motopropulseurs hybrides et thermiques, dont la société est actionnaire à hauteur de 45% aux côtés du constructeur chinois Geely et de la major pétrolière Saudi Aramco.

"Jusqu’à présent, Horse a permis à Renault de bénéficier de coûts plus compétitifs pour ses groupes motopropulseurs. Les contrats avec des tiers ont été modestes jusqu’à présent, mais nous prévoyons que des contrats seront remportés au cours des prochains trimestres, à mesure que d’autres équipementiers combleront les lacunes de leur portefeuille (véhicules hybrides, EREV, les voitures électriques à prolongateur d'autonomie) ou répondront à la nécessité d’augmenter la part de contenu local au sein de l’Union européenne", anticipe Jefferies.

Par ailleurs, Jefferies s'attend à ce que le mix des ventes de véhicules électriques portent les marges de Renault, car la seconde génération d'automobile électrique (R5, R4, Twingo) sont plus rentables que la première (Megane, Scenic).