(BFM Bourse) - Le numéro un européen des loisirs relève ses perspectives financières annuelles et pour 2028 dans le sillage d'un net redressement de ses comptes sur les six premiers mois de son exercice décalé 2023-2024 débuté en octobre.

Après avoir souffert pendant la crise sanitaire, le secteur du tourisme s'inscrit dans une dynamique beaucoup plus porteuse. Libérés des contraintes sanitaires, les ménages ont pu reprendre goût aux loisirs et assouvir leurs envies de voyages.

Ce contexte favorable a d'ailleurs ouvert les portes du CAC 40 au géant de l’hôtellerie Accor, en mars dernier.

Dans l'univers des petites et moyennes capitalisations, ce regain d'activité se diffuse aussi chez Voyageurs du Monde qui a dévoilé fin avril une année 2023 record en termes de résultats, quand Compagnie des Alpes a indiqué la semaine dernière avoir profité d'une forte fréquentation de ses stations de ski et de ses parcs de loisirs sur la période couvrant les mois d'octobre 2023 à mars 2024.

Des résultats semestriels en nette progression

Pierre et Vacances n'est pas en reste et a aussi dévoilé mercredi soir des résultats semestriels en nette amélioration. Le numéro un européen des loisirs a revu ses perspectives en hausse pour son exercice en cours après une importante réduction de ses pertes au premier semestre 2023-2024.

A la Bourse de Paris, l'action s'adjuge 6,7% à 1,584 euro, un niveau inédit depuis fin décembre 2023.

Pour mieux appréhender la lecture de ses comptes et qu'ils soient "plus représentatifs de son activité.", Pierre & Vacances a décidé d'exclure "les normes IFRS16 et IFRS11." Ainsi, sur les six premiers mois de son exercice 2023-2024 (d'octobre à mars), le chiffre d'affaires des activités touristiques s'est élevé à 767,5 millions d'euros (hors IFRS), soit une hausse de 8,9% par rapport à l'exercice 2022-2023.

Surtout, le groupe a fait état "comme prévu", note TP ICAP Midcap d'une réduction marquée de sa perte opérationnelle, à la faveur d'une croissance de ses activités et de la poursuite de son plan d'économies de coûts. Ce plan doit générer 50 millions d'euros d'économies en année pleine à fin septembre 2024 soit 12 millions d'euros supplémentaires sur l’exercice actuel après les 38 millions d'euros dégagés en 2022-2023.

L'excédent brut d'exploitation (Ebitda) ajusté s‘est établi au premier semestre à -21,4 millions d’euros, en amélioration de 25,4 millions d’euros par rapport au premier semestre 2022-2023. Pierre et Vacances a indique avoir aussi bénéficié d'un élément non récurrent, à savoir une subvention Covid en Allemagne à hauteur de 10,9 millions d'euros.

La perte nette est quant à elle ressortie à 82,4 millions d’euros, ce qui traduit une amélioration par rapport au déficit enregistré au titre du premier semestre 2022-2023 de 93,1 millions d’euros.

"Fort de ces bons résultats, le groupe se retrouve en position de force pour réorganiser sa structure de financement. Un accord a ainsi été conclu pour le remboursement anticipé de sa dette corporate (303 millions d'euros) et du prêt garantie par l'Etat (25 millions d'euros), refinancé en partie par une ligne RCF ("revolving credit facility, une ligne de crédit renouvelable, NDLR) de 205 millions d'euros à coût raisonnable", note aussi Florian Cariou, analyste chez TP ICAP Midcap. Rappelons que le groupe, qui était au bord de la faillite, avait mené une difficile et lourde recapitalisation en septembre 2022, devenue inévitable en raison de l'impact de la crise sanitaire sur ses comptes, déjà dégradés étant donné l'accumulation d'exercices déficitaires sur les dix précédentes années.

Des objectifs relevés

TP ICAP Midcap note aussi que Pierre et Vacances a pris de l'avance sur ses objectifs initiaux, ce qui autorise le groupe à "relever sensiblement ses objectifs", avec ses efforts entrepris sur ses économies de coûts conjugués à une meilleure orientation de son activité.

Pour l'exercice 2023-2024 (clos fin septembre), la société table sur un excédent brut d'exploitation (Ebitda) ajusté supérieur ou égal à 160 millions d'euros hors bénéfice d'éléments non-récurrents contre une précédente prévision de 145-150 millions d'euros annoncée le 1er décembre 2023.

Pierre et Vacances a aussi actualisé ses prévisions à l'horizon 2028, pour les relever "dans la continuité des bonnes performances enregistrées depuis plus de 2 ans".

Le nouvel objectif de chiffre d’affaires du groupe est fixé 2 milliards d’euros en 2026, dont 1,96 millions d’euros pour ses activités touristiques. Les revenus sont ensuite attendus deux ans plus tard à 2,18 milliards d’euros, dont 2,13 milliards d'euros pour ses activités touristiques.

L'entreprise table sur un excédent brut d'exploitation (Ebitda) ajusté de 200 millions d’euros en 2026, avant 220 millions d’euros en 2028, ce qui extériorise une marge opérationnelle de 10% dès 2026, avance Pierre et Vacances.

"Nous dépassons les objectifs fixés dans notre plan RéInvention avec un an d’avance", s'est félicité Frank Gervais, directeur général du groupe.

"Si au niveau de la croissance, les nouvelles attentes sont proches de nos estimations actuelles (1,96 milliard d'euros de chiffre d'affaires pour les activités tourisme en 2026 et 2,13 milliards d'euros en 2028), les nouveaux objectifs de marge sont en revanche meilleurs que prévu avec l’atteinte des 10% de marge d'Ebitda dès 2026 (contre 2028 dans nos estimations)", apprécie Florian Cariou.

Mais selon lui, "le redressement spectaculaire" de Pierre et Vacances opéré ces dernières années, est très loin d'être intégré dans la valorisation actuelle du dossier en Bourse, ce qui le conforte à reconduire ce jeudi sa recommandation achat fort, et son objectif de cours de 2,1 euros. Ce qui accorde un potentiel de 33,4% au cours actuel.