(BFM Bourse) - OVHcloud a achevé son exercice 2026 sur une nette accélération de son activité et une rentabilité supérieure aux attentes. Le groupe a également dévoilé des objectifs plus ambitieux que prévu pour 2027 et précisé ses projets dans l’intelligence artificielle.

OVHcloud a créé une bonne surprise, mardi 20 octobre, en publiant des résultats annuels supérieurs aux attentes au titre de son exercice 2026, clos fin août.

Le spécialiste français du cloud a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 7,2% en données comparables, à 1,145 milliard d’euros. Cette progression dépasse les prévisions d’Oddo BHF et du consensus, respectivement établies à 6,3 % et 6,6 %. Elle est également légèrement supérieure au haut de la fourchette de l’objectif annuel du groupe, fixé entre 5% et 7%.

La publication révèle surtout une nette accélération au quatrième trimestre. La croissance organique a atteint 10,5%, contre 7,3% attendus par Oddo BHF et 8,3 % par le consensus. Elle s’était limitée à 6% sur les neuf premiers mois de l’exercice.

"Douze mois après mon retour, nous avons atteint l’ensemble des objectifs annoncés. Le quatrième trimestre a progressé de 10,5 % à périmètre constant et le chiffre d’affaires mensuel a franchi le seuil des 100 millions d’euros en fin d’exercice", s’est félicité Octave Klaba, président-directeur général d’OVHcloud, dans un communiqué.

Citi relève de son côté que le chiffre d’affaires et l’Ebitda du quatrième trimestre ont dépassé les prévisions de 1% à 3%.

Une rentabilité et une génération de trésorerie supérieures aux attentes

La performance opérationnelle annuelle s’est également révélée meilleure que prévu. Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) ajusté progresse de 9,7% à données publiées, près de deux fois plus vite que le chiffre d’affaires.

La marge d’Ebitda ajusté a ainsi progressé de 160 points de base, soit 1,6 point de pourcentage, pour atteindre 42%. Oddo BHF tablait sur 41,4%, tandis que le consensus visait 41 %. OVHcloud dépasse ainsi nettement son propre objectif, qui portait sur une marge supérieure à 40,4 %.

Le groupe a bénéficié d’un puissant levier opérationnel, qualifié toutefois "d'exceptionnel" puisqu'il signale que 70% du chiffre d’affaires additionnel s’est traduit en Ebitda.

La génération de trésorerie constitue un autre motif de satisfaction. Le flux de trésorerie disponible, ou free cash-flow, ressort à 25 millions d’euros, contre une prévision de 11 millions pour Oddo BHF et une estimation négative de 10 millions pour le consensus. OVHcloud s’était engagé à dégager un free cash-flow positif.

Le groupe a par ailleurs dépensé par anticipation 49,5 millions d’euros pour acheter des composants mémoire destinés à être utilisés en 2027, afin de se prémunir contre la hausse des prix. Cette dépense exceptionnelle a été retraitée du calcul du free cash-flow présenté.

OVHcloud se félicite ainsi d’avoir dégagé un "Levered Free Cash-Flow" positif pour la première fois depuis son introduction en Bourse, en octobre 2021.

Seul le résultat net déçoit réellement, remarque Oddo BHF. Il s’établit à 9 millions d’euros, contre 17 millions attendus par le bureau d’études et 14 millions par le consensus. Cet écart s’explique principalement par le poids des rémunérations en actions et par une charge fiscale plus importante que prévu.

Le Cloud public tire la croissance

Au cours de l’exercice 2026, la dynamique commerciale d’OVHcloud a été principalement alimentée par le Cloud public, dont la croissance organique a atteint 18,9%. La progression s’est révélée moins soutenue dans le Cloud privé, limitée à 4,5% en données comparables, et dans le Webcloud, qui affiche une hausse de 3,2%.

Oddo BHF attribue la performance du Cloud public à l’élargissement du portefeuille de produits, à la montée en puissance des régions dites "3-AZ", réparties entre trois zones de disponibilité, ainsi qu’à une acquisition soutenue de nouveaux clients.

"Cette accélération bénéficie en partie d’un effet de base favorable, le quatrième trimestre constituant une base de comparaison peu exigeante. Le repositionnement commercial, avec l’amélioration de l’attractivité auprès des 'Digital Starters' et une approche plus structurée auprès du segment Corporate, commence également à porter ses fruits'", précise TP ICAP Midcap.

L’accélération observée au quatrième trimestre a notamment été portée par le segment Digital Scalers, a expliqué Octave Klaba à Reuters. Cette amélioration intervient après la réorganisation de l’offre menée depuis son retour à la direction opérationnelle du groupe, un an auparavant.

Le retour d’Octave Klaba commence à produire ses effets

Cette publication tranche avec les performances enregistrées un an plus tôt. OVHcloud avait alors fait état d’une croissance décevante au dernier trimestre de son exercice et présenté des perspectives prudentes en matière de revenus.

Cette période s’inscrivait dans une succession d’avertissements sur résultats, de trimestres décevants et de changements au sein de la direction. En octobre 2025, OVHcloud avait remercié son directeur général, resté environ un an à son poste, avant de confier les commandes à son fondateur, Octave Klaba.

Le groupe a également dû composer cet été avec le départ de sa directrice financière, Stéphanie Besnier, qui avait largement contribué à l’amélioration des marges et au renforcement de sa discipline financière au cours des dernières années.

Pour Oddo BHF, la reprise en main par Octave Klaba commence désormais à porter ses fruits. "Rares sont les publications d’OVH qui surprennent positivement", souligne le bureau d’études.

L’intermédiaire estime que le titre devrait favorablement réagir à la publication, d’autant qu’il avait reculé de 18% en un mois dans un contexte de correction des valorisations liées à l’intelligence artificielle.

En effet, l'action OVHcloud bondit de 9% à 16,18 euros vers 11h50, ce mardi 20 octobre à la Bourse de Paris. Depuis le début de l’année, le titre a plus que doublé (+124%) deuxième plus forte hausse de l'indice CAC Mid&Small, après avoir commencé 2026 aux environs de 7,30 euros.

Ce spectaculaire rebond reste néanmoins à relativiser. Malgré l’amélioration de la perception du dossier, l’action demeure sous son prix d’introduction de 18,50 euros et reste marquée par une forte volatilité.

Oddo BHF conserve ainsi une certaine prudence à l'égard du dossier. Malgré l’amélioration des résultats, les performances d’OVHcloud ne sont pas encore pleinement satisfaisantes au regard de la forte expansion du marché mondial du cloud, estime le bureau d'études. La stratégie du groupe dans l’intelligence artificielle doit également encore être précisée et concrétisée.

Des objectifs 2027 supérieurs au consensus

Les perspectives présentées pour l’exercice 2027 renforcent la tonalité positive de la publication. OVHcloud vise une croissance organique de son chiffre d’affaires supérieure à 10%, alors que le consensus anticipait 8,1%. La marge d’Ebitda ajusté devrait, quant à elle, dépasser 42,5%, contre une attente de 41,4%.

"La guidance d’Ebitda implicite pour l’exercice 2027 ressort à plus de 4% au-dessus du consensus" apprécie Oddo BHF.

Du côté de Citi, les objectifs annoncés pour l’exercice 2027 sont supérieurs au consensus tant en matière de croissance que de marge, ce qui devrait entraîner une révision à la hausse des estimations des analystes.

BNP Paribas s’était déjà montrée positive sur le dossier le mois précédent. La banque estime que la demande associée à l’intelligence artificielle et la hausse des prix des serveurs devraient soutenir la croissance d’OVHcloud.

Selon ses analystes, la stratégie du groupe dans les processeurs graphiques, ou GPU, entre dans une nouvelle phase encore insuffisamment prise en compte par le marché. La rareté des capacités informatiques dédiées à l’IA permet notamment à OVHcloud de relever sensiblement les prix de ses serveurs et de ses GPU.

Cette analyse avait conduit BNP Paribas à relever sa recommandation à "surperformance" et son objectif de cours de 7 à 22 euros.

Des capacités disponibles pour soutenir les ambitions dans l’IA

OVHcloud dispose également d’une importante réserve de capacité pour accompagner sa croissance. Octave Klaba a indiqué à la Tribune disposer de 250 mégawatts de puissance électrique dans des data centers propriétaires.

"Lors de l’introduction en Bourse, on m’a beaucoup reproché d’investir dans ces infrastructures. Aujourd’hui, il s’avère qu’elles valent beaucoup d’argent… Nous construisons des data centers depuis 2006. Cela nous donne la liberté de croître à la vitesse que nous souhaitons et d’y installer les technologies nécessaires. Nous savons aussi orchestrer des milliers de GPU pour les rendre disponibles à nos clients", a-t-il expliqué. .

OVHcloud entend parallèlement développer ses propres produits dans ce domaine. Octave Klaba a déclaré à La Tribune le lancement prochain d’un premier projet pilote pour OVH AI Workspace, une plateforme réunissant plusieurs applications professionnelles, dont une messagerie, et optimisée grâce aux données internes du groupe.

"Nous souhaitons donc jouer un rôle actif sur cinq couches : les GPU dans nos data centers ; leur orchestration pour l’entraînement et l’inférence ; les « tokens as a service », avec la question de leur prix et de leur qualité ; les outils permettant d’héberger des applications développées avec l’IA ; enfin, les usages, notamment avec notre OVHai workspace. L’enjeu est de transformer la productivité quotidienne des entreprises", a-t-il expliqué.

Le groupe prévoit de lancer au début de l’année 2027, son premier modèle d’intelligence artificielle. Celui-ci reposera sur une architecture dite de "mixture of experts", ou mélange d’experts, permettant de répartir les requêtes entre plusieurs sous-modèles spécialisés afin d’améliorer les performances tout en limitant les ressources informatiques mobilisées.

En juin, Octave Klaba avait déjà indiqué à Reuters que le groupe avait lancé ses propres modèles d’IA sur Jupiter, présenté comme le supercalculateur le plus rapide d’Europe. Cette initiative pourrait positionner OVHcloud comme un concurrent potentiel de Mistral AI, même si le groupe doit encore détailler le modèle économique, le calendrier et l’ampleur de ses ambitions.

Le groupe devra toutefois confirmer cette amélioration dans la durée. Sur un marché du cloud et de l’intelligence artificielle en plein essor, OVHcloud reste confronté à la concurrence des "hyperscalers"c'est-à-dire Azure (Microsoft), Amazon Web Services ou Google Cloud.

Le succès de sa stratégie dans les GPU et le lancement de ses premières solutions d’IA seront déterminants pour transformer ce rebond opérationnel en changement durable de trajectoire.