(CercleFinance.com) - UBS a indiqué ce matin qu'il suit désormais le titre du pneumaticien Michelin sur lequel il émet un conseil 'neutre', estimant que la perspective du redressement des marges est déjà inscrite dans les cours. L'objectif de cours à 12 mois ressort à 65 euros selon le bureau d'études. Ce matin sur la place de Paris, l'action Michelin cède 0,8% à 63,6 euros alors que le CAC ne perd que 0,1% au même moment.

Les analystes calculent qu'au prix actuel, l'action du groupe industriel intègre une hausse à venir de 150 à 200 points (1,5 à 2 points de pourcentage) de base du résultat opérationnel par rapport à une moyenne de 10 et 20 ans de 7,5% des ventes. UBS relève avec intérêt la forte reprise et les récentes hausses de prix, mais estime que Michelin est également sensible à des facteurs extérieurs qu'il ne peut maîtriser.

Le bureau d'études reste effectivement prudent sur le secteur des pneumatiques estimant que les perspectives sont moins bonnes que le passé récent. Il ajouteque les acteurs sont maintenant moins concentrés, que la demande de remplacement s'annonce modérée et que la compétition des acteurs à bas coûts sera “sévère”, sur les marchés développés comme dans les pays émergents.

De plus, si la technologie et les services de Michelin devraient lui rester favorables pour les pneumatiques industriels, le segment des pneus pour véhicules légers (soit plus de la moitié du résultat d'exploitation attendu en 2010, selon UBS) serait “menacé”. Et enfin, à 0,8 fois ses ventes et un PER 2011 de 10, le titre semble bien valorisé.

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