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Le CAC 40 a lourdement décroché hier, abandonnant 1,68 % à 8 319 points, soit sa onzième séance de baisse en treize journées. La place parisienne a nettement sous-performé les autres marchés européens, le STOXX 600 ayant reculé de 0,69 %, tandis que le DAX allemand a progressé de 0,31 %.

Le marché français a notamment été pénalisé par le retour des inquiétudes politiques et budgétaires. Les tensions sur les finances publiques ont alimenté la hausse des rendements obligataires, avec un taux français à 10 ans désormais supérieur à 4 %. Les banques ont particulièrement souffert, BNP Paribas, Crédit Agricole et Société Générale ayant perdu entre 4 % et 5 %. Les concessions, les groupes endettés et les valeurs sensibles aux taux ont également été sanctionnés.

La séance de ce vendredi sera avant tout dominée par Jackson Hole et l’intervention très attendue de Kevin Warsh à 16h00. Pour sa première participation au symposium en tant que président de la Réserve fédérale, il devra préciser sa lecture de la conjoncture américaine et surtout de l’inflation. Cette dernière reste sensiblement supérieure à l’objectif de 2 %, avec un indice PCE à 3,7 % en juillet, alors que plusieurs membres de la Fed ont récemment évoqué la possibilité d’un nouveau resserrement monétaire.

Le marché cherchera surtout à comprendre les conditions qui pourraient pousser la Fed à relever ses taux, actuellement compris entre 3,50 % et 3,75 %. Le contexte est d’autant plus sensible que les rendements obligataires restent élevés et que les interrogations se multiplient autour du financement de la dette publique américaine, proche de 40 000 milliards de dollars. La communication habituellement limitée de Kevin Warsh renforce encore l’importance de cette prise de parole.

Le calendrier macroéconomique sera également chargé. Les investisseurs prendront connaissance de l’inflation en France et en Espagne, du chômage en Allemagne et des indicateurs de confiance en zone euro. Aux États-Unis, le PMI de Chicago sera publié à 15h45, avant l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan à 16h00.

À Wall Street, le climat reste nettement plus favorable. Le Dow Jones a progressé hier de 0,20 % à 53 569 points, le S&P 500 de 0,72 % à 7 730 points et le Nasdaq 100 de 1,43 % à 29 641 points. Le secteur technologique s’est envolé de 3,16 %, porté par l’enthousiasme autour de l’intelligence artificielle.

Sur le front économique, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont reculé à 203 000, contre 207 000 la semaine précédente et 208 000 attendues. Malgré un ralentissement des embauches, le marché du travail américain continue donc de faire preuve de résistance, ce qui laisse à la Fed une certaine marge de manœuvre pour maintenir une politique restrictive si les pressions inflationnistes persistent.

Nvidia a été le principal moteur de la hausse américaine avec un bond de 8,74 %. Le groupe a dégagé un bénéfice net trimestriel de 59,7 milliards de dollars, en hausse de 126 % sur un an. Surtout, Nvidia anticipe une croissance de son chiffre d’affaires proche de 70 % pour le prochain exercice, très supérieure aux 44-45 % attendus jusqu’ici par le marché. Ces perspectives confirment la vigueur des investissements dans les infrastructures d’intelligence artificielle.

La réaction est en revanche beaucoup plus négative pour Marvell Technology. Le spécialiste des semi-conducteurs a pourtant publié un chiffre d’affaires trimestriel en hausse de 37 % à 2,74 milliards de dollars et prévoit 3,15 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre, contre 3,03 milliards attendus. Ces résultats n’ont toutefois pas suffi après la forte progression récente du titre, qui reculait d’environ 7,5 % hors séance. Autodesk perdait également plus de 5 %, tandis que Gap bondissait de 14 % après ses résultats.

En France, Eiffage a chuté de 7,40 % après une publication semestrielle légèrement inférieure aux attentes. L’activité reste néanmoins solide, avec une progression de 5 % dans la construction et de 4,1 % dans les systèmes énergétiques. Le carnet de commandes atteint 31,5 milliards d’euros, en hausse de 7 %. Le groupe maintient ses objectifs pour 2026, mais la faiblesse du flux de trésorerie disponible et une communication plus prudente à court terme ont pesé sur le titre.

Pernod Ricard a de son côté abandonné 4,59 %. Les ventes organiques annuelles ont reculé de 3,9 %, avec une baisse de 14 % aux États-Unis et de 19 % en Chine, partiellement compensée par une progression de 7 % en Inde. Le groupe améliore sa génération de trésorerie mais table désormais sur une croissance organique située vers le bas de sa fourchette de 3 % à 6 % à moyen terme.

Vinci sera également à surveiller ce vendredi après avoir fait état d’un recul du trafic autoroutier en juillet, compensé en partie par une meilleure dynamique dans les aéroports. Valeo bénéficie de son côté du relèvement à « stable » de la perspective associée à sa notation Ba1 par Moody’s.

Ailleurs en Europe, Generali examine l’offre de Banca Monte dei Paschi sur Banca Generali. BP travaillerait à la cession de certains actifs pétroliers et gaziers en Égypte, tandis que Shell aurait interrompu les discussions concernant la vente de sa participation dans une raffinerie allemande.

Après une séance marquée par l’envolée des valeurs technologiques américaines et la forte baisse du marché parisien, Jackson Hole devrait donc concentrer l’essentiel de l’attention. Le ton adopté par Kevin Warsh sur l’inflation et les taux pourrait déterminer si l’optimisme autour de l’intelligence artificielle reste le principal moteur des marchés ou si les tensions obligataires reprennent le dessus.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Techniquement, l’indice parisien a formé hier une bougie marquée par un puissant flux vendeur, ce qui renforce le risque d’une poursuite du mouvement baissier à court terme. Le premier objectif se situe désormais sur le support des 8 280 points. En cas de rupture de ce niveau, la moyenne mobile à 200 périodes journalières constituerait la prochaine zone de soutien à surveiller.

PREVISION

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnées, notre avis est négatif sur l'indice CAC 40 à court terme.

Ce scénario baissier est valable tant que l’indice CAC 40 cote en dessous de la résistance à 8508.00 points.

Graphique en données horaires

Graphique en données quotidiennes