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Vivendi : L'horizon s'éclaircit pour SFR, bientôt une fusion avec Numericable ?

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(Tradingsat.com) - Les investisseurs commencent à y voir un peu clair dans le jeu de Vivendi, qui a fait part hier soir d'un projet de scission de la société en deux entités avec d'un côté les activités médias et de l'autre SFR, promis à la Bourse afin de mieux valoriser l'opérateur.

Le groupe a dans le même temps annoncé la nomination de Vincent Bolloré à la vice-présidence du conseil de surveillance.

Vers un mariage SFR / Numericable ?

Pour Exane BNP Paribas, il y a de grandes chances que ce projet aboutisse à un accord avec le câblo-opérateur Numericable, tandis que les discussions se poursuivent avec Bouygues Telecom en vue d'un partage de réseaux.

D'ailleurs, un rapprochement entre SFR et Numericable aurait du sens. Selon certains spécialistes, cette opération pourrait dégager plus de 500 M€ d’économies par an (soit plus de 6% des coûts de SFR) lorsque tous les abonnés ADSL éligibles auront migré vers la fibre.

Une introduction en Bourse de Numericable fin 2013 ou début 2014 pourrait être une première étape avant un rapprochement avec SFR...

La cession de SFR sera donc réalisée via un "spin-off", option déjà privilégiée par les dirigeants. L'opération pourrait prendre environ 10 mois, précise l'analyste, qui se base sur la scission opérée jadis par le groupe hôtelier Accor et son ancienne branche de services Edenred.

3 chances sur 4

Exane évalue désormais la probabilité d'un deal avec Bouygues à 100% et celle d'une fusion avec Numericable à 75%, ce qui augmente de 1,7 euro par action sa valorisation sur le groupe Vivendi.

Combinant cette hausse avec le cours de Bourse actualisé d'Activision (activité en cours de cession), le courtier vise maintenant 18 euros sur Vivendi, contre 16 euros précédemment.

Bien que toujours "Neutre" sur Vivendi en raison du faible potentiel de hausse de l'action, Exane apprécie l'engagement de Bolloré et les initiatives à venir des dirigeants.

Ce matin, la valeur Vivendi progressait de 2,4% au-dessus des 17 euros, en direction de ses plus hauts de l'année.


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