(Cercle Finance) - Au regard des résultats annoncés par Valeo au titre de l'année 2006, Goldman Sachs reste à ' vendre ' sur l'équipementier automobile. Mais le courtier relève son objectif de cours à 32 euros contre 25 euros précédemment. Le titre Valeo s'échange actuellement à 37,39 euros, en repli de 0,53%.

Goldman Sachs reste toutefois négatif sur la valeur, estimant en particulier que son objectif de marge de 6% à horizon 2010 est trop ambitieux. Le courtier table pour sa part sur une marge de 4,5% (en hausse par rapport aux 3,4% de 2006), compte tenu de la hausse des volumes de vente et de l'amélioration de la productivité.

Malgré une charge de restructuration de 220 millions d'euros et une progression des volumes de 12% sur les trois dernières années, la marge hors matières premières n'a en effet augmenté que de seulement 50 points de base depuis 2003. Dans ces conditions, il faudrait une amélioration sensible de l'environnement de Valeo (prix des matières premières, évolution des volumes, politique de prix...) pour obtenir une nette progression de la marge du groupe. Goldman Sachs estime que dans l'immédiat ces conditions ne sont pas réunies.

Enfin, si les rumeurs de LBO dans le secteur des équipementiers automobiles devraient encore profiter au cours de Valeo, Goldman Sachs n'anticipe pas d'opération de rachat sur le groupe français, surtout si Valeo réalise des opérations de croissance esxterne, comme le rachat de l'usine de systèmes de climatisation et de radiateurs de Ford. Cela aurait en effet comme conséquence d'accroître l'endettement du groupe.

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