(CercleFinance.com) - Natixis maintient sa recommandation 'renforcer' sur Total, et réhausse son objectif de cours à 43,7 euros, alors que le groupe a annoncé un engagement de croissance à cinq ans et a affirmé que 2010 serait une année de croissance pour Total, et même si, après les déceptions passées, le rétablissement de la confiance prendra du temps. Selon le broker, la société, qui a exclu de réduire le dividende, conserve des qualités défensives et une valorisation très 'discountée'.

Confronté à un environnement toujours difficile, avec des excédents de production supposés durer, selon la société, jusqu'en 2014/15 pour l'huile et 2013 pour le gaz, la société a rappelé la relative résistance de ses résultats (-56%) par rapport aux concurrents et les avancées dans le programme de réduction de coûts avec des baisses de coûts opérationnels de 14% au premier semestre. Le groupe a répété son engagement de délivrer une politique de dividende forte permise par un free cashflow de 500 millions d'euros, rappelle le broker.

De plus, la montée en puissance des cinq grands projets de 2009 - Akpo (mars), Tahiti (mai), Tombua Landana (aout), Qatargas II (septembre) et Yemen LNG (imminent) -, qui doivent atteindre un plateau de 200 000 barils par jour, et l'arrivée des quatre projets en cours de développement (Pazflor, Usan, Angola LNG, Kashagan), qui entreront en production sur la période 2011/12, 'devraient permettre à la société de renouer avec une croissance de production qui plus est très rentable', selon le courtier.

La société s'est engagée sur une hausse de 2% par an des productions sur la période 2009/2014 bien qu'elle ait relevé de 4% à 5% le taux de déclin prévisionnel des champs. Les cessions seront prioritaires par rapport aux fermetures. Sur la période 2010/2014, le plan d'investissement ressort en baisse de 12% vu les réductions de coûts de services et matériels obtenus.

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