(BFM Bourse) - La banque américaine a, dans une note dédiée, évalué le potentiel d'amélioration des résultats de la banque en ligne de l'établissement rouge et noir. Citi estime que Boursobank permettra d'améliorer les multiples boursiers de la société.

Si l'action Société Générale marque un peu le pas en 2026 (+4,24%, soit juste un peu plus que les 1,44% du CAC 40), la banque de La Défense reste le grand tube boursier de l'an passé, lorsque le titre avait grimpé de 156%.

L'établissement a coché les bonnes cases auprès des investisseurs, en cédant des activités et en sortant de certains pays. Ce qui lui a permis de se recentrer et de renforcer son ratio de solvabilité CET 1 (qui rapporte l'encours pondéré des risques au fonds propre), un indicateur scruté par les analystes.

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La banque a aussi soigné le retour à l'actionnaire en décidant de rendre à ses porteurs l'excès de capital au-delà de son objectif de ratio CET 1, c'est-à-dire 13%.

Surtout, Société Générale a enchaîné les résultats supérieurs aux attentes des analystes au cours des derniers trimestres.

L'établissement dirigé par Slawomir Krupa peut-il encore grimper davantage? La banque semble en tout cas disposer de certains leviers internes pour poursuivre l'amélioration de ses résultats. UBS évoque par exemple le contrôle continu des coûts.

Près de 9 millions de clients à fin 2025

Une autre source de performance reste la montée en puissance de sa banque en ligne, Boursobank (ex-Boursorama). Jefferies avait déjà consacré une étude approfondie à cette division il y a un an, la qualifiant d"'élément clef dans la thèse d'investissement sur Société Générale".

Citi s'est à son tour plongée dans les comptes et le potentiel de la banque en ligne dans le cadre d'une note publiée ce mardi 9 juin.

"Boursobank est un élément clé de notre argumentaire à l'achat concernant Société Générale", résume l'établissement américain.

Au passage, la banque américaine a relevé son objectif de cours à 90 euros contre 84 euros, ce qui accorde un potentiel d'environ 25% à la valeur, tout en réitérant son conseil à l'achat.

À la Bourse de Paris, l'action Société Générale reprend 1,7% ce mardi vers 16h45.

D'environ 600.000 clients en 2014, la base de clients de Boursobank est passée à 7,2 millions d'unités en 2024 puis 8,8 millions en 2025. Ses encours de crédits tutoient les 18 milliards d'euros tandis que ses dépôts s'élevaient à 46,6 milliards d'euros à fin 2025.

La néobanque "est ainsi nettement plus importante que Hello bank & Nickel (filiales de la BNP Paribas) et Monabanq & Fortuneo (filiales du Crédit Mutuel), ainsi que les nouveaux venus Revolut & N26", écrit Citi.

En dix années, son produit net bancaire est passé de 100 millions d'euros à 450 millions d'euros et Boursobank est rentable depuis désormais trois ans.

IA et hausse du taux d'équipement

Pour autant, la banque en ligne est vouée à améliorer sa rentabilité dans les prochaines années. Historiquement, Boursobank a recruté ses clients grâce à des incitations et des offres promotionnelles. Une ouverture de compte s'accompagnait d'argent crédité sur le compte courant avec "des avantages supplémentaires pour ceux qui en font leur compte principal et/ou souscrivent à des produits complémentaires", rappelle Citi.

Cette phase de croissance est désormais achevée, la banque ayant atteint l'an dernier son objectif de 8 millions de clients. Boursobank va ainsi davantage soigner sa rentabilité en réduisant les coûts d'acquisition des clients.

Citi remarque à ce titre que les promotions sur les nouveaux comptes ont été suspendues en février (avant toutefois de redémarrer mi-mars), ce qui a certes pénalisé le recrutement de nouveaux clients. Mais cette mesure s'est également traduite par une nette hausse du bénéfice net, à 92 millions d'euros au premier trimestre 2026.

L'établissement note que Boursobank compte élargir sa base de clientèle à 20 – 25 millions à long terme. L'intermédiaire financier estime toutefois que cette conquête de nouveaux utilisateurs se fera progressivement, en équilibrant croissance et profitabilité. Citi anticipe ainsi environ 10 millions de clients à fin 2026 et environ 15 millions d'ici à fin 2029.

"Par exemple, la banque a déjà mis en avant un changement d'approche marketing, avec notamment un renforcement des collaborations avec des influenceurs (parrainage, GP Explorer, etc…)", remarque le bureau d'études.

Boursobank privilégiera les services et les produits plutôt que les promotions pour recruter les clients et augmentera le taux d'équipement de ses utilisateurs via des ventes croisées, du courtage ou des produits d'assurance, anticipe l'établissement américain.

Citi pense également que le déploiement de l'intelligence artificielle devrait permettre de renforcer le modèle opérationnel de la société tout en apportant de "l'hyper-personnalisation" dans les nouveaux produits proposés aux clients.

Un bénéfice proche de 800 millions d'euros en 2029?

Au-delà de cet élément, Citi s'attend à ce que la banque soit encore portée par des évolutions structurelles.

"Nous prévoyons que l'adoption de la banque en ligne continuera de progresser en France, où la proportion de particuliers utilisant les services bancaires en ligne reste faible par rapport à de nombreux autres pays européens et où la densité des agences est nettement plus élevée", fait valoir la banque américaine.

Ce qui devrait être facilité par la satisfaction client de Boursobank. La banque en ligne affiche la meilleure note sur son application parmi ses rivales françaises (4,88/5 contre 4,84 pour Revolut, deuxième, selon une étude Moneyvox citée par Citi) et son "Net promoter score", un indicateur important de satisfaction, est le plus élevé parmi les banques françaises, avance Citi.

"Nous pensons également que la croissance de Boursobank générera des retombées positives indirectes, grâce à l'augmentation des recommandations de clients vers d'autres produits et à la possibilité de réduire davantage le réseau bancaire traditionnel et les effectifs associés par le biais de départs naturels", poursuit Citi.

Si bien que le bureau d'études pense que Boursobank dépassera allègrement sa cible d'un résultat net supérieur à 300 millions d'euros, avant d'atteindre environ 800 millions d'euros d'ici à 2029.

En plus de pousser le consensus (la prévision moyenne des analystes) à revoir à la hausse ses projections de résultats, grâce à la croissance et à la hausse de sa monétisation, Boursobank devrait également permettre un "re-rating", c'est-à-dire une appréciation des multiples boursiers, prédit Citi.

La banque s'attend à ce que Boursobank soit "un pilier central" de la journée dédiée aux investisseurs que la banque prévoit de tenir le 21 septembre.