(CercleFinance.com) - Natixis maintient sa recommandation 'renforcer' sur SEB et relève son objectif de cours de 40 à 42 euros. le chiffre d'affaires au troisième trimestre du groupe d'électroménager est ressorti 'légèrement inférieur aux attentes' mais le broker note la génération de cash 'explosive'. Selon lui, la visibilité sur le T4 reste faible même si l'horizon s'éclaircit mais encore une fois, le groupe a montré une bonne capacité d'adaptation à la crise.

SEB a publié un CA à 730 millions d'euros en recul de 4,8%, dont -2,9% à devises constantes. Le troisième trimestre ne montre donc pas d'amélioration séquentielle par rapport au premier semestre, qui avait été constitué d'un premier trimestre faible (-4,5%) et deuxième trimestre meilleur (-0,5%).

Ce sont principalement les zones Amérique du Nord (-18,3%), Reste de l'Europe occidentale (-4,7%) et Reste du Monde (-13,7%), qui sont ressorties inférieures aux attentes et en détérioration par rapport au premier semestre. En revanche, la France poursuit son amélioration séquentielle (+3,9% au T3 contre -0.6% au S1) de même que l'Amérique du Sud (+8,3% contre -4,2% au S1) et l'Asie Pacifique (+13,7% contre +5% au S1). En France, le marché bénéficie de la tendance cocooning et SEB gagne des parts de marché.

Natixis a indiqué avoir ajusté légèrement en hausse ses estimations 2009/2011 et retenu une croissance organique du chiffre d'affaires légèrement plus prudente dans les pays développés (excepté la France où le groupe jouit d'une position concurrentielle très forte) et en Europe de l'Est, partiellement compensée par une accélération en Amérique du Sud et en Asie Pacifique.

Le courtier a en outre relevé ses anticipations de marge opérationnelle, en raison de l'impact positif de la baisse du dollar sur les achats, ainsi que ses estimations de cash-flow.

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