(BFM Bourse) - Publicis est recherché ce lundi en bourse, sur un gain de 5% vers les 26 euros. Le groupe bénéficie d'un accueil chaleureux suite à l'annonce du rachat de Razorfish pour 530 M$, un montant qui s'inscrit dans le bas de la fourchette 500-600 M$ qui circulait dans la presse dernièrement. Si l'opération a globalement convaincu, certains analystes pointent du doigt les risques de conflits d'intérêt nés de l'alliance stratégique entre Publicis et Microsoft.

En effet, Publicis s'engage à acheter auprès de Microsoft des publicités en ligne (display) et des liens sponsorisés (search) pendant cinq ans dans des conditions favorables, en échange de certains niveaux d'achats minimum garantis par le groupe français.

De son côté, Natixis juge le prix de la transaction « correct » mais identifie deux autres risques il est vrai non négligeables. « L'un est opérationnel : la relation avec Ford, un des principaux clients de Razorfish, et dont l'agence de référence est WPP, tandis que Publicis Groupe a des relations privilégiées avec General Motors. L'autre est financier : le contrat d'achat média liant désormais le groupe à Microsoft, sur la base d'un engagement de volumes garantis (sources de presse), voire d'une PdM minimum, ce qui l'expose de facto à un risque de marché publicitaire Internet et un risque d'attractivité des offres Microsoft. »

Natixis a réitéré une opinion « Renforcer » sur le titre Publicis avec un objectif de cours de 28,2 euros.