(CercleFinance.com) - CM CIC a relevé son objectif de cours sur Publicis, suite au rachat de l'agence de communication numérique Razorfish à Microsoft. L'objectif de cours de l'analyste passe de 25 à 29 euros et sa recommandation est maintenue à ' accumuler '.

Publicis a repris Razorfish pour 530 millions de dollars (374 ME) à Microsoft et signe également une alliance stratégique sur cinq ans avec Microsoft qui étend le partenariat initial.

CMCIC souligne que c'est finalement Publicis qui a remporté le processus de vente engagé fin juin par Microsoft malgré des offres plus élevées déposées par WPP et Dentsu.

Le spécialiste estime que le prix est raisonnable mais il met en avant des engagements pour 5 ans. Avec un revenu de Razorfish autour de 380 millions de dollars pour une rentabilité opérationnelle de 10-12%, l'opération a été bouclée sur des multiples relativement attractifs à 1,4x le CA 2008 et autour de 12-14x l'EBIT 2008.

Le spécialiste souligne en outre que l'opération fait sens stratégiquement : ' en rejoignant VivaKi, Razorfish profitera d'économies de coûts importantes qui devraient lui permettre d'arriver à des niveaux de rentabilité plus proches de ceux du groupe '. Par ailleurs, le groupe peut gérer des comptes concurrents avec deux marges fortes dans le numérique (Digitas et Razorfish) et élargir l'offre du groupe à l'international (ex Duke en France mais aussi Neue Digitale en Allemagne...), Razorfish réalisant déjà près de 25% des ses revenus en dehors des Etats-Unis. L'acquisition permet également de dégager des complémentarités métier, Razorfish étant reconnu pour ses compétences technologiques alors que Digitas l'est dans la création pour la communication digitale et d'atteindre avec un an d'avance l'objectif de réaliser un 25% des revenus dans le numérique, seul support en croissance malgré la crise.

Ainsi, selon le spécialiste ' cette opération achève de conforter le statut d'agence dominante dans le numérique '. CM CIC ajoute ' le seul point négatif est le risque d'un éventuel conflit d'intérêt avec les engagements de rachat '.

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