(CercleFinance.com) - “L'enjeu porte sur les produits, pas sur les royalties”, indique sans ambages le bureau d'études Morgan Stanley à propos de Nokia, qui hier a conclu un accord transactionnel avec Apple. Le conseil reste donc de “sous-pondérer” la valeur et l'objectif de cours de 4,5 euros, à comparer avec un cours de 4,3 euros en Bourse de Helsinki.

Hier, Nokia a annoncé un accord avec Apple mettant fin aux litiges commerciaux opposant les deux parties. Il comprend un versement non récurrent d'Apple à Nokia, et un accord de licence induisant le paiement (récurrent) de royalties.

Cet accord, dont les termes sont confidentiels, implique le retrait des plaintes déposées par les deux sociétés devant la Commission des affaires commerciales (ITC, International Trade Commission) des Etats-Unis. Il portait sur l'utilisation par Apple de technologies mobiles 3G dont Nokia revendiquait les brevets.

Morgan Stanley estime le montant du paiement unique d'Apple à 580 millions d'euros. Il calcule que la redevance de licence devrait augmenter de 3% les bénéfices de Nokia en 2012. Certes, le groupe se retrouve ainsi partiellement exposé aux futurs succès des produits d'Apple.

“Mais notre thèse centrale reste inchangée”, écrivent les analystes : Nokia est avant tout un fabricant de “smartphones” et le groupe dépend donc du succès de sa stratégie en la matière. Or les nouveaux WP7 n'arriveront pas sur le marché avant la fin de l'année, leur succès est incertain et les marges pourraient de toute façon en souffrir.

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