(CercleFinance.com) - Exane a ramené mardi son opinion sur Michelin de 'neutre' à 'sous-performance' avec un objectif de cours abaissé de 90 à 77 euros.

L'intermédiaire financier estime que le cycle de révision à la baisse des prévisions du manufacturier n'est pas encore achevé.

'Les problèmes de croissance structurelle et d'écart de marge par rapport aux concurrents n'étant pas pas appelés à se résoudre, nous pensons que Michelin mérite de se traiter sur la base d'une décote par rapport à ses pairs', explique Exane, qui dit préférer Pirelli.

L'analyste se montre d'ailleurs surpris par la faible ampleur des révisions à la baisse du consensus ayant suivi le double avertissement du début de l'automne et juge que les prévisions des analystes sont encore 5% trop élevées pour la période 2014-2016.

Il déplore par ailleurs la sous-exposition de Michelin aux segments à forte croissance que sont les pneumatiques haut de gamme et les marchés émergents.

Et s'il reconnaît que le lancement d'un programme de rachats d'actions pourrait être une option intéressante, Exane considère que le profil risque/rendement de la valeur n'est pas séduisant pour le moment.

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