(BFM Bourse) - L'action M6 évolue en forte hausse ce lundi après un article du Parisien évoquant des discussions avec TF1 ainsi que le groupe CMA CGM, propriétaire de BFMTV-RMC, pour dispatcher les chaînes du groupe. Oddo BHF juge ces informations "très crédibles" et relève son conseil à "surperformance".

Les médias et télécoms animent la Bourse de Paris, ce lundi 8 juin. Outre l'annonce du rachat de SFR qui concerne en premier lieu Bouygues et Orange, la séance est marquée par un regain de spéculation sur l'action M6.

Le titre du groupe propriétaire des chaînes M6, W9, 6ter, et Gulli, s'adjuge 8,9% en fin de matinée, signant la plus forte hausse du SBF 120.

Cette poussée de fièvre sur l'action intervient à la suite de la parution d'un article de presse durant le week-end. Le Parisien a publié un article, samedi, rapportant que des "réunions secrètes" se seraient tenues entre TF1, M6 et RTL Group, actionnaire de contrôle de M6 avec 48,3%, qui cherche à monétiser sa participation depuis maintenant cinq années, en vue d'un rapprochement.

Le groupe CMA CGM, propriétaire de BMTV-RMC et de BFM Business et actionnaire de M6 à hauteur de 11,08%, aurait également un rôle à jouer dans ces discussions, selon l'article du Parisien.

>> Accédez à nos analyses graphiques exclusives, et entrez dans la confidence du Portefeuille Trading

Obstacles réglementaires

Le quotidien francilien explique que TF1 et CMA CGM réfléchiraient à se partager le groupe M6, la sixième chaîne revenant à TF1 tandis que CMA CGM pourrait récupérer W9 ou encore 6ter. Le Parisien écrit qu'un prix de vente aurait "même été fixé" à 20 euros par action, soit une prime de 74% par rapport au cours de clôture de vendredi (11,48 euros).

En l'état, la loi empêche grandement un rachat total du groupe M6. Lorsqu'une chaîne de la TNT voit sa fréquence être renouvelée, son actionnariat de contrôle est gelé pour cinq années. Cette disposition bloque un rachat de la sixième chaîne jusqu'en mai 2028. Dans le cas des autres chaînes TNT du groupe (W9, Gulli, 6ter), l'échéance court même jusqu'en 2032. Ce qui complique grandement une opération portant sur l'ensemble du groupe.

Le Parisien écrit toutefois que TF1 militerait pour un changement de la loi sur ce point, de sorte à lancer l'opération pour fin 2026 et éviter ainsi la période de paralysie réglementaire due à l'élection présidentielle de 2027.

Contactés par BFM Bourse, TF1 et M6 n'ont pas souhaité commenter ces informations de presse, tandis que CMA CGM n'avait pas répondu dans l'immédiat à une demande de commentaire.

TF1 et M6 avaient précédemment tenté de fusionner mais l'opération s'était heurtée aux griefs de l'Autorité de la concurrence, amenant les deux groupes à renoncer à leur mariage.

La question cruciale portait sur le "marché pertinent" pour apprécier cette opération. Les deux groupes auraient possédé autour de 75% de parts de marché dans la publicité télévisuelle, un taux trop élevé pour l'Autorité de la concurrence.

TF1 et M6 arguaient toutefois que la concurrence devait s'apprécier non pas au regard des seuls acteurs de la télévision mais de l'ensemble des plateformes vidéos, avec donc comme rivaux Netflix, Youtube, Amazon etc…

Les deux entreprises continuent de penser que cette logique se maintient à l'heure actuelle. A fortiori dans le contexte d'un marché publicitaire dégradé. Au premier trimestre 2026, le chiffre d'affaires de M6 a reculé de 5,5%, tandis que celui de TF1 dans la publicité a baissé de 7,1%.

Oddo BHF juge le scénario crédible

Dans ce contexte, les opérations de consolidation, sources de synergies, possèdent évidemment un rationnel stratégique.

"Que TF1 garde un contact avec M6 paraît normal mais en l'état l'opération ne peut se faire. Le marché de son côté se dit qu'il existe un schéma pour contourner les obstacles réglementaires, mais cela me paraît très tordu", commente un analyste.

De son côté, Oddo BHF a relevé son conseil sur le titre à "surperformance" contre "neutre" précédemment, tout en rehaussant son objectif de cours à 18 euros contre 15 euros. Le courtier a décidé d'appliquer une prime spéculative de 20% à son précédent objectif de cours.

Le bureau d'études juge que l'article du Parisien s'avère "très crédible". "La dimension spéculative est un argument d’achat alors que le risque que l’opération ne se fasse pas est, selon nous, faible et que M6 est la cible", poursuit Oddo BHF.

L'intermédiaire financier estime que le schéma présenté par l'article, à savoir une vente à la découpe du groupe M6, s'avère "plus judicieux car il permettrait très probablement de faciliter l'approbation de l'Autorité de la concurrence".

"Une annonce pourrait ainsi être faite dès 2026 avec des conditions suspensives, notamment concernant l’autorisation de l’Autorité de la concurrence, qui devrait selon nous être plus facilement obtenue qu’en 2021, compte tenu d’un schéma potentiellement moins concentrant et d’un marché publicitaire TV encore plus sous pression", anticipe le courtier.

"L’autre élément de calendrier important est politique : les deux groupes auraient intérêt à annoncer une opération avant que la campagne présidentielle de 2027 ne rende tout changement législatif plus difficile", souligne encore Oddo BHF.

Le courtier imagine un scénario où TF1 prendrait M6 et les radios tandis que les chaînes secondaires (W9, Gulli, 6ter) et la plateforme M6+ iraient à CMA CGM. Dans ce cas de figure, le nouvel ensemble TF1-M6 détiendrait sept chaînes TNT nationales, le maximum possible et afficherait une part de marché de 35%.

Oddo BHF s'attend également à ce qu'une opération, si elle se produisait, se fasse à la fois en titres et en cash de sorte à intéresser les actuels actionnaires de M6 à la création de valeur permise par les synergies.