(BFM Bourse) - Le groupe audiovisuel publie une activité supérieure aux attentes au troisième trimestre. Malgré cette performance, M6 ne s’aventure pas à communiquer de perspectives pour la fin de l’année, citant le manque persistant de visibilité sur le marché publicitaire.

Le marché est captivé par les dernières annonces du groupe M6 en Bourse ce mercredi 4 novembre. Le titre "Métropole télévision" (le véritable nom de M6) bondit de 9,5% vers 10h20, affichant la plus forte hausse du SBF 120.

Le groupe audiovisuel - dont CMA CGM propriétaire de BFMTV-RMC possède 11% du capital - a pris le marché de vitesse après la publication ce mercredi matin de résultats supérieurs aux attentes au titre de son troisième trimestre.

Le bureau d'études indépendant AlphaValue anticipait cette réaction positive du titre à l’ouverture, compte tenu de ces bons résultats, soutenus par la Coupe du monde.

Une croissance de 9,4% du chiffre d’affaires

Entre juillet et septembre, M6 a en effet réalisé un chiffre d’affaires de 294,5 millions d’euros, en hausse de 9,4% sur un an. Le bureau d'études AlphaValue anticipait, à titre de comparaison, 278,2 millions d’euros.

Les revenus publicitaires vidéo ont progressé de 6,2%, à 199,2 millions d’euros, alors que le marché publicitaire français hors M6 aurait reculé d’environ 9%. Cette surperformance s’explique notamment par la diffusion de 17 matchs de la Coupe du monde en juillet et par de solides audiences.

M6 revendique ainsi son meilleur troisième trimestre historique auprès des cibles commerciales, avec une part d’audience de 23,5% sur les 25-49 ans, en progression de 2,3 points.

Le chiffre d’affaires du streaming a augmenté de 26,7%, à 30,9 millions d’euros. Il représente désormais 13,1% des revenus du pôle Vidéo, contre 11,5% au troisième trimestre 2025.

Les heures consommées sur M6+ ont progressé de 31%, soutenues notamment par le partenariat de distribution conclu en début d'année avec Amazon Prime Video. La transformation numérique du groupe doit également bénéficier de son accord avec Disney+.

Les revenus non publicitaires se sont élevés à 65,3 millions d’euros, en hausse de 16,8 millions, grâce aux performances du cinéma et aux autres recettes liées à la Coupe du monde.

Des performances contrastées selon les activités

Les différentes divisions ont connu des évolutions contrastées. Le chiffre d’affaires du pôle Audio, qui regroupe notamment les activités de radio, a reculé de 9,5%, à 31 millions d’euros, dans un marché publicitaire toujours difficile.

Les revenus de la Production et des Droits audiovisuels ont en revanche bondi de 37,1%, à 20,1 millions d’euros, portés par les bons résultats du cinéma. Les activités de Diversification ont diminué de 17,3%, à 6,3 millions d’euros. Elles ont notamment pâti des difficultés de Stéphane Plaza Immobilier, le réseau de franchises immobilières développé avec Stéphane Plaza, qui a été affecté par les démêlés judiciaires de l’ancien animateur vedette de M6.

Un résultat opérationnel meilleur que prévu

Un peu plus bas dans les comptes, le résultat opérationnel courant (Ebita) du troisième trimestre s’est établi à 39 millions d’euros, en hausse de 4,2% par rapport aux 37,5 millions enregistrés un an auparavant. Il dépasse également les attentes d’Oddo BHF, qui tablait sur 35 millions d’euros.

La marge opérationnelle ressort à 13,3%, en baisse de 0,6 point. Cette performance est néanmoins jugée solide compte tenu des coûts associés à la Coupe du monde.

Sur les neuf premiers mois de l’année, le chiffre d’affaires de M6 atteint 938,2 millions d’euros, soit une hausse de 4%. L’Ebita s’établit à 93,4 millions d’euros, ce qui représente une marge de 10%. Sa progression a été freinée par les dépenses associées à la compétition sportive.

Allinvest Securities souligne la situation de trésorerie "toujours solide" de M6. La trésorerie nette s’élevait à 130,1 millions d’euros au 30 septembre, contre 139,9 millions à la fin de 2025. Selon AlphaValue, elle a progressé de 166,7 millions d’euros par rapport au trimestre précédent.

"M6 a publié de bons résultats au troisième trimestre, supérieurs à nos attentes, qui étaient prudentes compte tenu du contexte macroéconomique dégradé en France", apprécie AlphaValue.

Une fin d’année qui s’annonce plus difficile

Malgré ce bon troisième trimestre, M6 reste prudent. Le groupe anticipe une dégradation du marché publicitaire au quatrième trimestre, dans un environnement politique, géopolitique et économique incertain en France.

Aucune prévision chiffrée n’a été communiquée pour la fin de l’année. M6 entend poursuivre une gestion rigoureuse de ses coûts et accélérer le déploiement de son plan M6 2030, qui vise 80 millions d’euros d’économies annuelles à horizon de cinq ans.

Oddo BHF estime que la dynamique publicitaire reste fragile et que la visibilité demeure très limitée pour 2027. Le bureau d’études maintient néanmoins son opinion "Surperformance", avec un objectif de cours de 18 euros, intégrant une prime spéculative de 20%. Il table sur un Ebita de 154,7 millions d’euros en 2026.

AlphaValue prévoit pour sa part de relever légèrement ses estimations, après avoir adopté des hypothèses jugées trop pessimistes. "Le groupe a mieux résisté que prévu malgré le contexte macroéconomique et politique en France, ajoute le bureau d'études.

Le bureau d’analyse n’anticipe toutefois pas de modification importante de son objectif de cours et continue de préférer TF1 à M6, considérant le groupe moins innovant.

Le scénario d’un rapprochement reste en toile de fond

Le dossier conserve enfin une dimension spéculative. Oddo BHF et Allinvest Securities rappellent l’intérêt potentiel de TF1 pour un rapprochement avec M6. Une cession à CMA CGM (propriétaire du groupe RMC-BFM, NDLR) est également évoquée parmi les scénarios possibles.

Aucune opération ne pourrait cependant intervenir avant 2028. En l’état, la réglementation complique considérablement un rachat total du groupe M6. Lorsqu’une chaîne de la TNT voit son autorisation renouvelée, son actionnariat de contrôle est gelé pendant cinq ans. Cette disposition bloque une prise de contrôle de M6 jusqu’en mai 2028.

Dans le cas des autres chaînes de la TNT détenues par le groupe (W9, Gulli et 6ter), cette échéance court même jusqu’en 2032, ce qui complique considérablement une opération portant sur l’ensemble du groupe.

Oddo BHF considère malgré tout M6 comme l’un des diffuseurs les plus attractifs et l’une des principales cibles potentielles de consolidation en Europe. Ce qui signifie que la société, à terme, pourrait fait l'objet d'avances d'autres groupes de médias pour un rapprochement. En 2022 une fusion avec TF1 avair échoué.