(BFM Bourse) - Stable à l'ouverture, l'action Iliad est orientée en nette baisse depuis la fin de la matinée, sous le coup, semble-t-il, de prises de bénéfices après la publication des comptes annuels du fournisseur d'accès à Internet (FAI). Le titre, qui a progressé de près de 10 % au cours des cinq dernières séances, cède 5,4 % peu avant 15h00, à 64,4 euros, et signe le plus lourd repli du SRD.

Le groupe a fait état ce matin d'un Ebitda 2008 de 525 millions d'euros, en hausse de 18,3 % et conforme aux attentes des analystes. Sur la base d'un chiffre d'affaires de 1 565 millions d'euros (+29,1 %), la marge ressort à 33,5 %, contre 36,6 % en 2007. Hors Alice, intégré dans les comptes depuis le troisième trimestre, la marge d'Ebitda est portée à 37,6 %, en progression, donc, de 1 point. « L'écart au niveau du résultat opérationnel publié s'explique par l'impact de l'acquisition d'Alice, sur lequel la visibilité était très faibles », commentent les analystes de CM-CIC Securities.

La génération de trésorerie sur l'activité ADSL de Free est ressortie en forte hausse, à 210 millions d'euros contre 23 millions en 2007. La tendance devrait se poursuivre, le free cash flow est attendu à 300 millions d'euros cette année hors Alice, et de « plus de 1 milliard d'euros » en intégrant la nouvelle activité. Des prévisions globalement conformes aux attentes de CM-CIC. Le courtier réitère sa recommandation à « Achat fort », pour un objectif de cours de 100 euros. Pour le moment, les investisseurs préfèrent rester à l'écart du titre.