Rumeurs…

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Recommandation inchangée



Nicox SA : Rumeurs…

CM-CIC Securities



Faits : Interview de M. Garufi, CEO de NicOx, indiquant que la société a reçu d’autres

manifestations d’intérêt depuis la publication de tous les résultats de ph. III et que NicOx

entend engager un banquier conseil pour se préparer en cas d’offre hostile.

Analyse : Le raccourci fait entre l’intention de NicOx d’engager un banquier conseil pour

se prémunir d’une offre hostile et une possible offre est à l’origine du rebond du titre. Il

est clair qu’en l’état actuel, NicOx est vulnérable en présentant l’intégralité de ses

données de ph. III aux industriels pharmaceutiques (au-delà de celles qui seront

séquentiellement publiées lors des congrès de 2009). Ces derniers ont manifesté leur

intérêt pour naproxcinod alors que la valorisation ne prend en compte que très

partiellement les revenus probables liés au produit (upfront env. 100 M$, milestones 200

M$ et royalties > 10% pour un CA potentiel > 1 MM$) dont la demande de mise sur le

marché doit intervenir à mi-année. De surcroît, il est de l’intérêt de NicOx d’accroitre

la

pression sur de possibles licenciés pour pouvoir choisir entre eux le meilleur partenaire

pour la commercialisation du produit à partir du S2-10e. Nous estimons qu’au sein du top

25 pharmaceutique plusieurs sociétés sont susceptibles d’être intéressées comme Merck

& Co, Wyeth, Novartis, Eisai, Takeda, Sanofi-Aventis, etc... Nous estimons aussi qu’un

accord devrait logiquement intervenir avant la fin du S1-09 afin que le partenaire dispose

de 12 mois de pré-marketing avant lancement.

Conclusion : Une interview qui remet NicOx sur le devant de la scène alors que la

publication des titres des derniers résultats cliniques de ph. III est passée quasiinaperçue

en fin d’année du fait des conditions de marché.