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DERICHEBOURG

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Derichebourg : Pourquoi le leader français du recyclage Derichebourg est en chute libre en Bourse

mardi 23 octobre 2018 à 16h37
Le titre Derichebourg en chute libre

(BFM Bourse) - L'action Derichebourg a perdu 60% de sa valeur depuis le 1er janvier et revient ainsi à son niveau de novembre 2016, sur fond de ralentissement de sa dynamique de croissance.

L'action du leader français de recyclage de métaux connaît de nouvelles turbulences ce mardi sur les marchés. À 16h30, le titre cède encore près de 4% à 3,66€ et se dirige tout droit vers sa cinquième séance de baisse consécutive. La chute atteint près de 15% sur une semaine, 22,3% sur un mois et pas loin de 60% depuis un an. Il s'agit d'un véritable plongeon pour ce titre qui retrouve son niveau de novembre 2016.

Derniers résultats semestriels décevants

Le groupe français détenu par la famille du même nom (Daniel Derichebourg est classé 199e fortune de France en 2018 par Challenges) avait annoncé des résultats solides mais en-deçà des attentes le 23 mai dernier, entraînant une chute de l'action Derichebourg assez violente (-12%). Ce dernier avait alors fait état d'une croissance de 8,8% de son chiffre d'affaires par rapport au premier semestre 2017, à 1,46 milliard d'euros tandis que son bénéfice net s'appréciait de plus de 25%. La croissance était alors essentiellement tirée par l’activité services à l’environnement (+11,7%), grâce à une augmentation des volumes de ferrailles (+3,6%).

“Cette croissance a cependant ralenti au deuxième trimestre (+9,5% au premier) et la marge d’Ebitda a perdu 0,5 point. Les prix des métaux semblent se stabiliser et cette publication conforte nos prévisions de chiffre d’affaires pour l’exercice 2017-2018 mais nous incite à revoir légèrement nos (estimations de) marges d’Ebitda sur l’activité services à l’environnement”, soulignait à l'époque Invest Securities.

A la suite de l'annonce de ses résultats, Midcap Partners avait également ajusté à la baisse son objectif de cours (de 11 à 9,3€) expliquant que le gain de marge lié aux précédentes acquisitions semblait déjà été avoir acquis par le groupe et que l'on assistait à un ralentissement de la dynamique de croissance des volumes".

Reclassements, ralentissements de la croissance et anticipation de retournement

Pour justifier la chute libre du titre depuis le 1er janvier et sur un an glissant (-60%, comme depuis le 1er janvier), Charles-Louis Planade, analyste spécialiste de Derichebourg pour Midcap Partners, avance trois éléments : "Il y a eu une certaine défiance du marché à la suite de plusieurs reclassements (procédé qui consiste à confier à un intermédiaire financier le soin de replacer vos titres dans les mains de fonds plutôt que de vendre vos actions sur le marché, ndlr) de la part d'actionnaires principaux qui ont vendu pas mal de titres entre la fin d'année dernière et le début de cette année".

L'analyste indique ensuite que "le groupe a connu 2-3 années de très forte croissance et [que] la dernière publication semestrielle a montré un ralentissement de cette dynamique". Ce qui ne plaît guère aux investisseurs, d'autant que les résultats sur le deuxième semestre devraient être dans la lignée de ceux du premier, ajoute Charles-Louis Planade. Enfin, ce dernier estime qu'on assiste à "une anticipation de retournement du cycle sur l'ensemble des marchés" avec, entre autres, "une baisse du prix des métaux non-ferreux comme l'aluminium et le cuivre" qui ont un impact important sur l'activité et la marge opérationnelle du leader français du recyclage.

Quentin Soubranne - ©2019 BFM Bourse
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