(Cercle Finance) - Compte tenu de l'avertissement lancé fin janvier 2006 par Casino Guichard sur les résultats de son exercice 2005, il était permis d'espérer que la publication de ces résultats ne réserve pas d'autres mauvaises surprises. Repris en main il y a tout juste un an par Jean-Charles Naouri, le groupe de distribution a finalement réalisé des performances un peu moins mauvaises qu'attendu. En particulier, le résultat opérationnel courant s'établit à 1031 millions d'euros, en recul de 9,7% sur l'ensemble de l'exercice. Or, après une baisse de 11% de ce résultat au premier semestre, le groupe avait averti de la forte probabilité d'une baisse du même ordre au second semestre.

Sans surprise toutefois, le résultat opérationnel courant du groupe en France a chuté de 16,1% à 855 millions d'euros l'année dernière. Le repli s'est d'ailleurs accéléré au second semestre (-23%) sous l'effet d'importants investissements prix liés à l'intensification de la concurrence. Les retombées de ces efforts en termes de parts de marché restent encore peu significatives. La part de marché du groupe sur le format Hypermarchés est restée stable, tandis que la part de marché sur le segment Supermarchés a seulement progressé de 0,1 pt.

Dans un contexte de détérioration des prix entraînant des pressions sur les marges en France, les activité internationales de Casino ont joué un rôle compensateur insuffisant, quoique appréciable. Le résultat opérationnel courant des activités internationales de Casino a grimpé de 43,5% à 176 millions d'euros, sous l'effet de la montée au capital de CBD, qui assure désormais à Casino le co-contrôle du numéro un de la distribution au Brésil. Ce contraste souligne la nécessité pour le groupe d'accompagner ses opérations créatrices de valeur à l'international, en Amérique Latine et en Asie du Sud Est principalement, ce qui suppose une restauration de la capacité d'investissement.

Récemment placé sous la menace d'un abaissement de sa note en catégorie spéculative par Standard & Poor's, vient justement de prendre des mesures radicales pour améliorer son bilan. Le dénouement de l'equity swap Cora et la cession de 15% de Mercialys vont permettre d'alléger la dette de 460 millions d'euros, sachant que l'endettement net du groupe à fin 2005 s'élevait à 5,444 milliards d'euros, soit 96% des fonds propres. Afin de ramener sa ratio à des niveaux plus en adéquation avec ses besoins, le groupe vient surtout d'annoncer un vaste plan de cessions d'actifs non stratégique de 2 milliards d'euros qui s'achèvera fin 2007.

Il s'agit de la principale information du jour, à l'origine du fort rebond enregistré jeudi par l'action Casino. Standard & Poor's vient d'ailleurs d'annoncer la révision à la hausse de 'négative' à 'stable' de sa perspective sur Casino-Guichard. L'agence estime que les désinvestissements envisagés n'affecteront pas le profil de Casino dans la mesure où les actifs non stratégiques qui seront cédés ne contribuent pas de façon significative aux cash flows du groupe.

FB

Copyright (c) 2006 CercleFinance.com. Tous droits réservés.