(CercleFinance.com) - Sanford C. Bernstein réitère son opinion 'surperformance' et son objectif de cours de 70 euros sur Casino dans le sillage de l'analyse financière au vitriol et des positions courtes lancées hier par Muddy Waters.

Pour le bureau d'études, la complexité de la structure de Casino n'a rien de nouveau et le montant élevé de son endettement fait depuis longtemps l'objet de nombreux débats, rappelle-t-il.

Bernstein fait toutefois valoir que le distributeur français produit bien plus d'informations financières que ses comparables, avec sept sociétés cotées qui permettent aux investisseurs de comprendre dans les moindres détails le fonctionnement de ses filiales.

D'après l'analyste, ce choix n'a rien de trompeur, au contraire, et Bernstein reproche d'ailleurs à Muddy Waters de s'être basé sur des données incomplètes pour aboutir à une valorisation 'erronée' de la somme des parties à 6,90 euros.

Pour Bernstein, la note de Muddy Waters ne modifie en rien sa thèse d'investissement concernant Casino.

'Malgré la récession au Brésil, malgré les gros investissements consentis en France, le groupe génère un rendement du 'free cash flow' (FCF) de 15% (en consolidant par intégration proportionnelle, une approche que Muddy Waters devrait apprécier) et un rendement du dividende de 7%', conclut Bernstein.

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