(BFM Bourse) - L'action du grand distributeur souffre à la Bourse de Paris ce jeudi 18 juin, alors que la banque américaine estime que les résultats des six premiers mois du groupe ont de grandes chances de prendre à revers les investisseurs. L'établissement a placé l'action sous surveillance négative.

L'action Carrefour ne positive guère ce jeudi. Le grand distributeur abandonne 6,6% vers 16h40, accusant la deuxième plus forte baisse du CAC 40, derrière Capgemini (-7,4%), qui est plombé par les résultats de son rival Accenture.

Le grand distributeur est plombé par JPMorgan. L'établissement américain, qui est à "sous-pondérer" sur la valeur, équivalent de "vendre" dans sa terminologie, a placé le titre sous "surveillance négative" ("negative catalyst watch").

Ce qui signifie que la banque s'attend à ce qu'un évènement proche dans le temps fasse dérailler l'action.

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Retour de hype

En l'occurrence, JPMorgan pense que les prochains résultats semestriels de Carrefour, dont la publication est prévue le 23 juillet, refroidiront le marché. La banque américaine écrit que "la hype (la ferveur autour de l'action, NDLR) va être rattrapée par la gravité".

Avant la baisse de ce jeudi, Carrefour prenait autour de 15% depuis le 1er janvier, battant nettement le CAC 40 (+3,6%).

L'entreprise pilotée par Alexandre Bompard a notamment livré une activité supérieure aux attentes au premier trimestre.

Surtout, l'action a été portée par le caractère de valeur défensive de Carrefour, le groupe étant par essence peu exposé aux risques géopolitiques. Le titre a ainsi séduit "un marché qui continue de privilégier la sécurité dans un contexte macroéconomique incertain pour la consommation", notait en avril Jefferies.

Mais, pour JPMorgan, la fête est finie. "La surperformance de l'action et le positionnement actuel des investisseurs sur le titre implique une inflexion positive dans l''equity story'(l'histoire que l'entreprise raconte au marché pour le séduire, NDLR)", souligne l'établissement américain.

Or, au contraire, les résultats semestriels risquent, selon JPMorgan, de pousser les marchés à abaisser leurs anticipations sur les résultats de Carrefour.

"En examinant les derniers résultats intermédiaires, on constate que Carrefour a eu tendance à ne pas répondre aux attentes", explique le bureau d'études.

JPMorgan s'avère bien plus pessimiste que le consensus (la prévision moyenne des analystes) pour le premier semestre, voyant donc un risque important de "déception".

L'Espagne seule éclaircie chez Carrefour

Pour la banque américaine, l'Espagne est le seul marché porteur de Carrefour actuellement. En France, le rachat des magasins Cora et Match (qui avait été effectif en 2024) et leurs passages sous enseigne Carrefour permet, certes, de gagner des parts de marché et de dégager de la croissance.

Mais cela s'opère au détriment des marges et de la rentabilité tandis que le reste de l'activité dans l'Hexagone peine à accélérer.

"Le Brésil reste sous pression, les volumes en baisse pesant sur les marges, la situation n'est pas meilleure dans le reste de l'Europe (les données sectorielles et les analyses comparatives étant particulièrement pessimistes pour la Pologne et la Belgique)", pointe encore l'établissement.

JPMorgan pense que les revenus en France seront stables au premier semestre, malgré l'impact positif de la météo et de la Coupe du monde 2026, mais avec des volumes dans le dur.

De même, la croissance du résultat opérationnel courant devrait s'avérer "atone dans l'Hexagone". Au Brésil, la banque s'attend à ce que la marge se retrouve sous pression, "en contraste avec les attentes du marché".

In fine, JPMorgan table sur un résultat opérationnel courant de Carrefour de 284 millions d'euros au premier semestre, soit 12% de moins que le consensus, calé à 322 millions d'euros.

Reste à savoir si le pari de la banque américaine fonctionnera tant que cela. L'an passé, JPMorgan avait déjà placé Carrefour sous surveillance négative avant ses résultats semestriels 2025, provoquant une chute de 7,8%.

In fine, Carrefour avait, au contraire, rassuré le marché, en livrant des comptes supérieurs aux attentes, ce qui avait permis à son action de se reprendre (+5,54%).

Au-delà des comptes du premier semestre, JPMorgan a une opinion négative en raison de la dégradation des fondamentaux de la société, la banque évoquant "une stratégie de maximisation des marges qui a entraîné une forte perte de parts de marché et un creusement de l'écart relatif en faveur des indépendants (Leclerc, Intermarché, Systèmes U), ce qui suggère la nécessité de revoir les marges".