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Alors que la pédale est toujours appuyé à fond sur risk-on aux Etats-Unis, tractés par le secteur des "semi", et alors que le DAX a franchi les 20 000 points pour la première fois de son histoire, le CAC 40 (+0,26% mardi) à 7 255 points, reste à peine, loin de ses sommets historiques (8 259 points), dans un climat politique peu propice il est vrai à la prise de risque.

Déjà considérée comme le nouveau mauvais élève de l'Union Européenne en matière de budget, la France est regardée avec davantage de méfiance par les marchés financiers, alors que le Premier Ministre, M Barnier, a abattu la carte constitutionnelle de l'article 49.3, engageant la responsabilité de son gouvernement. Cette procédure, prévu par la Constitution, permet d'adopter la loi de finance de la sécurité sociale sans vote de la Représentation Nationale. Le revers de la médaille étant que si une majorité de Députés votent l'une des deux motions de censure déposées, le gouvernement tombe, et charge au Président de nommer un nouveau Premier Ministre, en vue de constituer un nouveau gouvernement, avec des équilibres politiques différents... Bref, c'est le spectre d'une instabilité politique chronique qui inquiète les opérateurs de marché.

Christopher Dembik, conseiller en stratégie d'investissement chez Pictet AM, tient à relativiser la situation: "Le budget pour 2024 sera vraisemblablement reconduit et des ajustements éventuels seront discutés en janvier et en février par le gouvernement d'intérim ou un nouveau gouvernement. Il n'y a aucun risque de shutdown et encore moins de crise financière ou d'attaque spéculative de la France, comme ça a pu être évoqué ici et là."

"Le spread devrait rester dans la fourchette observée ces derniers jours au cours des prochaines semaines, en fonction des évolutions politiques, avec un risque non négligeable que le marché teste le seuil des 100 points de base à partir de janvier, lorsque l'activité de financement reprendra", pour Mauro VALLE, Responsable des titres à revenu fixe chez Generali Asset Management (Generali Investments). Ce spread, c'est-à-dire la différence en points de base entre le Bund et l'OAT à 10 ans, était monté pour rappel à 190 points de base en novembre lors de la crise en Zone Euro. Nous en sommes encore très loin.

Dans une note rédigée ce mardi, les stratégistes de la banque Morgan Stanley estiment néanmoins que si le gouvernement se retrouve censuré, et que donc les différents textes budgétaires ne sont pas adoptés, cet écart pourrait dépasser les 95 points de base.

Au chapitre statistique, ont pris acte d'une donnée relative au marché de l'emploi pour le mois d'octobre qui a mis en lumière une hausse des offres d'emploi. Selon le rapport JOLTS du département américain du Travail, le nombre d'ouvertures de postes a atteint 7,74 millions en octobre, à comparer avec 7,37 millions au mois de septembre. Cette semaine sera d'ailleurs sous le signe de l'emploi américain, avec, entre autres publications, les suppressions de postes, les inscriptions hebdomadaires aux allocations chômage, l'enquête du cabinet ADP, et en point d'orgue le rapport fédéral NFP vendredi.

Côté valeurs, Stellantis reprend 1,9% après avoir perdu 6,4% la veille à la suite de l'annonce de la démission de Carlos Tavares. Hors CAC 40, Forvia et Valeo ont reculé respectivement de 4,8% et 2,3%, les deux équipementiers automobiles ayant également été dégradés à "neutre" contre "acheter" par UBS. OPMobility, qui peut être considéré par certains aspects comme un équipementier automobile, a flanché de 3,15%. Wordline a reflué de 10,40%. Le titre avait flambé la veille de 14%, porté par un retour de spéculation après que Reuters a rapporté que des fonds de capital-investissement avaient commencé à examiner de potentielles offres de rachat.

De l'autre côté de l'Atlantique, les principaux indices sur actions ont terminé la séance de mardi en ordre dispersé, le Dow Jones de contractant de 0,17% et le Nasdaq Composite grappillant 0,40% sur des sommets historiques. Le S&P500, baromètre de référence de l'appétit pour le risque aux yeux des gérants de fonds, a fini sur une note stable à 6 050 points.

Un point sur les autres classes d'actifs à risque: vers 08h00 ce matin sur le marché des changes, la monnaie unique se traitait à un niveau proche des 1,0520$. Le baril de WTI, l'un des baromètres de l'appétit pour le risque sur les marchés financiers, s'échangeait autour de 70,20$.

A l'agenda macroéconomique ce mercredi, à suivre en priorité les données finales du PMI Services en Zone Euro à 10h00, l'enquête du cabinet ADP sur l'emploi américain à 14h15, l'ISM services à 16h00 et une intervention de J Powell, Président de la Fed, à 19h45 à l'occasion d'un événement organisé par le NY Times.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Avec une bougie au long corps rouge mardi 12 novembre, l'indice a défini l'amplitude d'une nouvelle base de travail, entre les 7 200 points d'une part et les 7 340 points d'autre part, que nous basculons en zone de résistance graphique. Les volumes épais de cette séance clefs, conjugués au gap d'ouverture, donnent du sens à la rupture de seuil.

Les 7 200 points constituent un plancher harcelé de plus en plus fragile. ll a été préservé la semaine passée, permettant à l'indice d'entamer cette semaine au cœur de la bande de travail évoquée plus haut. Mais dès mardi, il a été mis à mal une nouvelle fois, avant de rompre mercredi sur gap. La confirmation en hebdomadaire aurait des conséquences fâcheuses, puisqu'en deçà, aucune branche à laquelle se rattraper avant le seuil psychologique des 7 000 points, qui n'a pas été visité depuis un an.

Le CAC est parvenu à sauver les 7 200 points lundi, après avoir ouvert bien en-deçà comme vendredi 29/11.

PREVISION

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons identifiés, notre opinion est neutre sur l'indice CAC 40 à court terme.

On prendra soin de noter qu'un franchissement des 7340.00 points raviverait la tension à l'achat. Tandis qu'une rupture des 7000.00 points relancerait la pression vendeuse.

Graphique en données horaires

Graphique en données quotidiennes