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La bourse de Paris reste sous pression après une nouvelle séance difficile jeudi. Le CAC 40 a cédé 0,57 % à 8 453 points, signant une huitième séance consécutive de baisse. Depuis plusieurs jours, les investisseurs évoluent dans un environnement moins favorable, marqué par la remontée des rendements obligataires, la hausse du pétrole et les tensions persistantes entre les États-Unis et l’Iran.

Le principal facteur de nervosité reste le marché obligataire américain. L’accalmie provoquée mercredi par l’annonce du renforcement des rachats de dette par le Trésor américain n’aura finalement duré qu’une séance. Le rendement du Treasury à 10 ans est remonté autour de 4,70 %, tandis que le taux à 30 ans a retrouvé 5,25 %.

Ce mouvement rappelle que les interventions techniques du Trésor ne règlent pas le problème de fond. Les investisseurs restent préoccupés par les besoins de financement considérables des États-Unis, alors que la dette fédérale vient de franchir les 40 000 milliards de dollars. À cela s’ajoute toujours un risque inflationniste important, entretenu notamment par la remontée du prix de l’énergie.

Le pétrole constitue justement l’autre grande source de pression pour les marchés européens. Le Brent évolue désormais autour de 93 dollars le baril après une nouvelle progression jeudi. Les tensions entre Washington et Téhéran éloignent toujours la perspective d’une normalisation de la situation autour du détroit d’Ormuz, essentiel au transport mondial de pétrole.

Pour les investisseurs, le raisonnement est simple : une énergie durablement plus chère peut alimenter l’inflation, peser sur les marges des entreprises et compliquer la tâche des banques centrales. Un environnement qui justifie la prudence actuellement observée sur les actions.

Wall Street n’a d’ailleurs pas échappé au mouvement. Le Dow Jones a chuté de 1,32 %, le S&P 500 de 0,87 % et le Nasdaq 100 de 0,72 %. La hausse des taux a pesé sur les valorisations, tandis que plusieurs publications d’entreprises ont accentué la baisse.

Walmart a notamment plongé de 9,15 %. Le groupe a pourtant dépassé les attentes sur plusieurs indicateurs et relevé ses perspectives annuelles. Le marché a cependant sanctionné une croissance des ventes américaines moins dynamique qu’espéré et surtout des prévisions plus prudentes pour le troisième trimestre. Le dossier est particulièrement surveillé car Walmart constitue un bon thermomètre de la consommation américaine. Lorsque ses clients deviennent plus attentifs à leurs dépenses, les investisseurs peuvent y voir le signe d’un consommateur davantage sous pression.

Moderna a également corrigé de 23,55 %, mais dans un contexte très différent. Le titre avait connu une envolée spectaculaire lors de la séance précédente après les résultats positifs obtenus avec Merck dans le développement d’un vaccin personnalisé contre le cancer. Une partie des investisseurs a donc simplement sécurisé ses gains après ce mouvement exceptionnel.

À Paris, certaines valeurs ont toutefois réussi à tirer leur épingle du jeu. Sartorius Stedim Biotech s’est envolé de 6,62 %. UBS est passé de « neutre » à « acheter » sur le spécialiste des équipements destinés à l’industrie biopharmaceutique et a relevé son objectif de cours de 220 à 260 euros. Après une longue période difficile pour les valeurs liées aux biotechnologies, cette amélioration de recommandation a ravivé l’intérêt pour le titre.

Eurofins Scientific a également progressé de 3,06 %, signant la meilleure performance du CAC 40. Dans un environnement marqué par davantage d’incertitudes macroéconomiques, son profil relativement défensif retrouve de l’intérêt auprès des investisseurs. Le groupe avait par ailleurs récemment confirmé ses objectifs.

Michelin a gagné 1,14 % après le relèvement de recommandation de JPMorgan. La banque américaine est passée de « neutre » à « surpondérer » et a relevé son objectif de cours de 35 à 42 euros. Malgré un environnement économique compliqué pour l’industrie automobile, JPMorgan estime donc que le potentiel de revalorisation du pneumaticien est désormais plus attractif.

Danone a également terminé dans le vert, en hausse de 0,76 %, après avoir obtenu le feu vert de l’autorité britannique de la concurrence pour l’acquisition de Huel. Cette opération permet au groupe français de renforcer son exposition au marché de la nutrition et des repas fonctionnels.

À l’inverse, certaines valeurs plus cycliques ou sensibles au contexte économique sont restées sous pression, comme EssilorLuxottica qui a perdu 1,38 %.

La nervosité est également particulièrement visible dans la distribution. À Londres, JD Sports a chuté de plus de 14 % après avoir revu à la baisse ses objectifs de rentabilité. Le distributeur souffre d’un contexte de consommation moins favorable et d’une dynamique plus faible sur certains modèles phares de chaussures. Après Walmart aux États-Unis, cette publication confirme que la consommation devient actuellement un sujet particulièrement sensible pour les marchés.

La séance de vendredi sera désormais rythmée par les indices PMI préliminaires du mois d’août. En France, en Allemagne puis dans l’ensemble de la zone euro, ces indicateurs permettront d’évaluer la dynamique de l’activité dans les services et l’industrie.

Le consensus attend notamment un PMI composite à 49,5 en France, ce qui traduirait toujours une légère contraction de l’activité, contre 51,3 en Allemagne et 51,7 pour l’ensemble de la zone euro. Des chiffres trop faibles renforceraient les inquiétudes sur la croissance européenne, tandis que des données solides pourraient rassurer sur la résistance de l’économie.

Les PMI américains seront également publiés dans l’après-midi. Leur lecture sera d’autant plus importante que les dernières statistiques publiées aux États-Unis ont été solides. Les inscriptions hebdomadaires au chômage sont retombées à 206 000 et l’indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi à 46,4, très largement au-dessus des attentes.

Cette vigueur économique possède toutefois un effet pervers pour les marchés : elle réduit la nécessité pour la Réserve fédérale d’assouplir rapidement sa politique monétaire. Tant que la croissance résiste et que le pétrole entretient les risques inflationnistes, les rendements obligataires pourraient donc rester durablement élevés.

Pour le CAC 40, l’équation reste délicate. Après huit séances consécutives de baisse, le marché pourrait tenter un rebond technique, mais les investisseurs manquent encore de catalyseurs suffisamment puissants pour revenir franchement à l’achat. Tant que les tensions sur les taux et le pétrole persisteront, la volatilité devrait rester élevée et la sélection de valeurs conserver toute son importance.

ELEMENTS GRAPHIQUES CLES

Techniquement, l’indice parisien a poursuivi son repli hier, avec un nouveau chandelier baissier et la rupture du support des 8 508 points. Après plusieurs séances consécutives de baisse, un rebond technique pourrait néanmoins se dessiner en direction des 8 500 points, afin de tester l’ancienne zone de support devenue résistance.

Seule une clôture au-dessus de ce seuil permettrait de freiner la dynamique baissière et d’envisager une phase de stabilisation. À l’inverse, un échec du rebond sous les 8 500 points renforcerait le risque d’une nouvelle accélération baissière en direction du prochain support situé autour des 8 300 points.

PREVISION

Au regard des facteurs graphiques clés que nous avons mentionnées, notre avis est positif sur l'indice CAC 40 à court terme.

Ce scénario haussier est valable tant que l’indice CAC 40 cote au dessus du support à 8280.00 points.

Graphique en données horaires

Graphique en données quotidiennes