(CercleFinance.com) - Société Générale (SG) a dégradé son opinion sur l'action Vivendi ce matin d''achat' à 'conserver' pour des raisons de valorisation. 'Il est temps de faire une pause', estiment les spécialistes, qui ajustent leur objectif de cours à la hausse de 23 à 24,3 euros.

A la Bourse de Paris ce matin, l'action Vivendi reste stable à 24 euros alors que l'indice CAC 40 prend 0,7%. En hausse de 24% depuis le début de l'année, sa progression est en ligne avec celle de l'indice parisien.

La note de recherche revient sur la proposition formulée le 8 avril dernier de verser 6,75 milliards d'euros de dividendes aux actionnaires d'ici 2017. Selon SG, cette décision combine tout à la fois 'une protection contre la baisse (du titre) et flexibilité en matière d'acquisition'.

En effet, tout cela présage de dividendes de cinq euros par action, soit un rendement garanti de 4% jusqu'en 2017. Tout en laissant 12 milliards d'euros disponibles.

Reste que le titre bien monté et que 'compte tenu de la capitalisation boursière de Vivendi, d'importants rendements excédentaires pour les grands investissements seront nécessaires pour faire la différence', jugent les analystes. Attention donc au risque d'intégration lié aux fusions-acquisitions.

Compte tenu de sa valorisation actuelle et du poids du cash et des actifs monétisables, gare à 'la volatilité implicite des actifs Médias stratégiques', préviennent les analystes. Leur valorisation est passée de 6,8 à 9,5 fois leur EBITDA estimé pour 2015, à comparer avec une moyenne européenne de 11 fois.


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