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Vivendi : Une fusion avec Havas semble "crédible" selon un analyste

lundi 21 novembre 2016 à 11h31

(BFM Bourse) - Dans une note sur Vivendi, Natixis s'interroge sur une possible fusion entre le groupe de médias et Havas. Ce scénario, qui a été qualifié de possible par la direction des deux sociétés, semble également "crédible" pour le courtier. Ce dernier estime que cette opération "permettrait de créer un groupe mieux diversifié et avec une plus forte capacité d’investissement et qui pourrait, ainsi, poursuivre et accélérer son projet d’expansion mondiale et aussi de développer le maximum de synergies dans le domaine du contenu et de la production".

Le principal risque de cette opération, qui pourrait prendre la forme d'une OPE d'havas (60% Bolloré) sur Vivendi (20,4% Bolloré), serait "relatif à la culture d’entreprise et à la logique 'corporate'." Car malgré de nombreux points communs, le marché des agences et celui de l’image (TV / télécoms) ont deux logiques d’entreprise radicalement différentes. "Le premier nécessite une couverture mondiale et une forte présence aux US au niveau humain et productif. Au contraire, le marché de l’image répond à une logique productive beaucoup plus locale. L’internationalisation d’un groupe de télévision s’opère toujours sur la base d’une culture locale (exemple des groupes américains ou chinois). Au contraire, le développement mondial d’une agence s’opère sur la déclinaison d’un modèle mondial à l’échelle locale. On retrouve ici la différence entre un modèle industriel BtoB et BtoC."

Natixis estime ainsi que le risque potentiel pour le nouveau groupe Havas/Vivendi "serait qu’il adopte le modèle corporate 'agences' pour l’ensemble de ses actifs (global par nature et donc nécessairement une base productive et managériale, ainsi qu’une culture très US/universaliste). Et qu’il reproduise au final les erreurs commises dans les années 2000 par JM. Messier. C"

©2021 BFM Bourse
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