(BFM Bourse) - Au jeu de la rotation des valeurs de médias dans les portefeuilles, Vivendi risque ne de ne pas faire partie des futurs gagnants de 2011. C'est du moins l'avis des analystes de RBS qui viennent de classer le titre parmi leurs trois meilleures idées baissières du secteur pour la nouvelle année.
RBS confirme néanmoins son opinion "Conserver" et son objectif de cours de 21,5 euros sur Vivendi.
Si le récent règlement du litige avec PTC annoncé en décembre est une bonne surprise, elle est malheureusement compensée selon le broker par une dégradation des perspectives de résultats. RBS abaisse en effet de 3% sa prévision de résultat opérationnel du groupe pour 2011. Un ajustement motivé par le durcissement de la concurrence pour SFR, de probables restructurations chez Universal Music, ainsi qu'une hausse des dépréciations concernant la filiale brésilienne GVT.
Par ailleurs, si RBS perçoit le rachat envisagé des minoritaires de SFR comme un mouvement stratégique positif, l'essentiel de l'effet relutif de l'opération sera finalement compensé par une baisse des multiples de valorisation. L'activité de téléphonie en France est en effet la moins généreusement valorisée dans l'approche par la somme des parties du broker.
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