(Cercle Finance) - Bear Stearns réitère son opinion Surperformance sur Vivendi et son objectif de cours de 35 euros, à l'issue d'une conférence donnée par son nouveau directeur financier Philippe Capron. Celui-ci occupe cette fonction depuis le 19 avril, après avoir rejoint le conglomérat en tant que vice-président exécutif le 1er janvier.

Le courtier souligne que Philippe Capron a confirmé à cette occasion que le groupe de médias et de télécommunications dispose de 2,5 milliards d'euros de pertes opérationnelles nettes à utiliser pour réduire sa base imposable, dans les années à venir.

Comme Vivendi utilise environ 500 à 600 millions d'euros de déficit par an, l'analyste estime que ce crédit d'impôt peut durer jusqu'en 2011, même en cas d'utilisation accrue par Canal+. En conséquence, Bear Stearns pense que Vivendi pourrait dépasser l'objectif de 3,5 à 4 milliards d'euros de résultat net en 2011, dans la mesure où cette source de bénéfice fiscal ne devrait pas expirer en 2010 comme il s'y attendait.

D'autre part, SFR étant la principale source de bénéfice imposable en France, le broker pense que la filiale de téléphonie mobile doit rester au sein du groupe plus longtemps qu'anticipé pour des raisons fiscales. Le bureau d'études continue d'ailleurs de considérer l'achat des 44% que Vodafone détient dans SFR comme une transaction créatrice de valeur essentielle pour Vivendi. Ce dernier a signalé son intérêt pour une telle opération et Philippe Capron s'est dit optimiste sur la possibilité que Vodafone y soit ouvert.

Copyright (c) 2007 CercleFinance.com. Tous droits réservés.

Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.