(Cercle Finance) - Bearn Stearns maintient sa recommandation 'surperformance' sur Vivendi, après que le groupe a déclaré ce matin qu'il ne participerait pas au rachat de PagesJaunes. L'objectif reste de 33 euros.

L'analyste en charge de l'étude estime que cette décision constitue un 'élément positif' pour le groupe.

Bear Stearns dit estimer à 2,8 milliards d'euros le montant actuel de la dette du groupe de communications et médias, après ses cessions d'actifs stratégiques, la vente des participations dans Véolia et Du Pont ayant rapporté quelque 1,4 milliard d'euros.

Evoquant une possible acquisition de BMG Publishing (dont la valorisation ressort autour de 1,2 milliard d'euros sur le marché), il souligne qu'un telle opération serait relutive d'environ 1% au niveau du BPA en 2007, avant la mise en place d'éventuelles synergies.

Bear Stearns souligne que le titre Vivendi se traite aujourd'hui sur la base de 12,1 fois et 11,5 fois les BPA estimés pour 2006 et 2007, soit une décote de respectivement 17% et 21 % par rapport aux PER 2006 et 2007 des secteurs des médias et des opérateurs de téléphonie mobile.

Le broker rappelle qu'il estime que le groupe pourrait dégager de la valeur en procédant au rachat des minoritaires de SFR, ainsi qu'à des rachats de titres.

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