(Cercle Finance) - Credit Suisse réitère son opinion Surperformance et son objectif de cours de 260 euros après une réunion d'analystes qui, selon le bureau d'études, met clairement en évidence l'avance technologique du groupe sur ses concurrents dans les produits haut de gamme et les tubes traités thermiquement. L'analyste pense que cette position n'est pas bien prise en compte par le marché.

Selon le broker, Vallourec fournit les meilleurs tubes sans soudures du monde. Il représente 40% du marchés des produits haut de gammes, la partie la plus profitable de la chaîne de valeur, et étend rapidement sa capacité de traitement thermique, ce qui conduira à une amélioration substantielle du mix produit à moyen terme.

Le groupe a d'ailleurs confirmé que la différence de prix entre produits standards et haut de gamme s'est accrue l'année dernière. Il pense disposer d'une avance de cinq ans au moins sur la concurrence émergente dans presque tous les produits haut de gamme.

Vallourec a réaffirmé à l'occasion ses prévisions d'une croissance de 7 à 10% de son activité pour l'année et d'une marge d'excédent brut d'exploitation semestrielle juste en dessous de 30%.

Credit Suisse souligne l'importance des actifs immatériels détenus par le groupe, qui en font une proie très attractive pour des sidérurgistes comme Mittal ou des fabricants de tubes des pays émergents, surtout si le titre est plombé à l'avenir par des chiffres trimestriels jugés faibles dans le court terme.

L'objectif de cours de Credit Suisse n'inclut pas de prime liée à une possible acquisition. Dans ce scénario, le broker pense qu'un cours nettement supérieur à 300 euros semble ' envisageable '. A 10,8 fois les résultats estimés pour 2008, le titre reste faiblement valorisé d'après le courtier par rapport au secteur, surtout compte tenu du caractère durable des marges.

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