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Vallourec : Sortie remarquée du CAC 40 avec un "warning significatif"

(Tradingsat.com) - Vallourec devrait laisser un goût amer chez beaucoup d'investisseurs. A moins de deux semaines de sa sortie de l'indice CAC 40, le leader mondial des tubes en acier sans soudure a trouvé le moyen de se faire remarquer.

Hier soir, après la clôture des marchés, le Groupe a lancé un avertissement sur résultats : cette année, son bénéfice opérationnel (Ebitda) sera en baisse d'environ 10% par rapport à 2013, et non stable comme prévu jusque là. En Bourse, la sanction est sévère, le titre chutant actuellement de 11% à 34,9 euros, soit un plus bas depuis avril 2013.

En cause, la décision d'un client majeur de Vallourec, le pétrolier brésilien Petrobras, qui a décidé de supprimer l’essentiel de ses stocks de tubes d’ici à la fin de l’année. Cet "ajustement ponctuel" pèsera fortement sur les ventes du Français au cours du second semestre 2014, avec un impact net sur l'Ebitda estimé à environ 60 millions d'euros.

D'autres clients, des opérateurs E&P (Exploration et Production) plus précisément, ont également été contraints d'ajuster leurs stocks et de reporter certains appels d'offres sur les produits premium.

"Cela impactera les livraisons jusqu'en fin d'année et au cours du premier semestre de l'année 2015, mais ne remet pas en cause les tendances structurelles positives marquées par des programmes d'investissements E&P majeurs dans la région", a assuré Vallourec, qui a pris un certain nombre de mesures sur le front opérationnel.

Par exemple, le Groupe a décidé de réduire ses dépenses d'investissement de 100 millions d'euros par rapport à un objectif initial de 500 millions pour 2014. Au Brésil, Vallourec adaptera l'organisation de ses usines à la baisse de la charge et, pour compenser la baisse de la demande en zone EAMEA, adaptera l'organisation de ses unités industrielles desservant plus spécifiquement ces marchés.

Peu convaincus, les analystes sont vite montés au créneau. Chez Credit Suisse, la recommandation a été abaissée de "Surperformance" à "Neutre". De son côté, JP Morgan est passé de "Neutre" à "Sous-pondérer" sur le titre, tandis qu'Exane BNP Paribas a revu son opinion de "Surperformance" à "Neutre". Le bureau d'études Oddo a pour sa part adopté un nouvel objectif de cours de 35 euros, contre 40 euros auparavant, après un "warning significatif pour 2014".


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