(CercleFinance.com) - UBS a relevé son matin son opinion sur le titre de la foncière Unibail-Rodamco de “vendre” à “neutre”. Le bureau d'études, qui estime injustifiée la faible performance relative du titre ces dernières semaines, laisse cependant inchangé son objectif de cours à 12 mois de 140 euros. En Bourse de Paris ce matin, l'action Unibail-Rodamco gagne 0,5% à 140,5 euros quand le CA 40 perd 1,2%.

UBS relève effectivement la sous-performance de l'action par rapport à ses pairs européens (-1,6%) et le marché en général (- 6,2%) ces trois dernières semaines, ce qui a eu pour effet d'éroder la prime sur la valeur nette d'actif estimative présentée par l'action au titre de 2011 de 10% à 3%. Les analystes ne discernent pas la raison précise de ce mouvement, peut-être attribuable aux liquidations par des fonds extra-européens.

Certes, la petite prime que le titre présente sur son actif net réévalué (ANR) est toujours supérieure de 6 points à celle du secteur, en moyenne. Mais elle peut être justifiée par le coût du pipe-line de projets du groupe. Quoi qu'il en soit, la reprise des prix des propriétés du groupe et la valeur des projets en développement paraissent déjà incluses dans les cours du groupe, qui semblent refléter à ce jour sa juste valeur.

UBS ajoute qu'il table, en 2010, sur un bénéfice par action de 9,23 euros et un dividende de 8 euros assurant un rendement de 5,7%. En 2011, le bénéfice par titre devrait retomber à 8,73 euros, le coupon étant alors attendu inchangé. Le conseil est donc relevé à 'neutre', mais pas au-delà : en effet, 'le programme de cession de 2,5 milliards d'euros fait peser un risque baissier sur le titre', ajoutent-ils.

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