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Tf1 : Rbs conseille maintenant de vendre

tradingsat

(CercleFinance.com) - Revenant sur le dossier TF1 ce matin, les analystes de RBS ont dégradé leur conseil de 'neutre' à 'vendre'. Parallèlement, l'objectif de cours passe de 12,8 à 9 euros, soit une cinquantaine de centimes de moins que le prix actuel de la valeur en Bourse de Paris. Principaux arguments : des anticipations plus négatives sur le marché publicitaire français et un coût de la grille qui pourrait remonter avec la coupe de l'UEFA. Sans oublier l'acquisition récente des chaînes TNT du groupe Bolloré.

La note de recherche indique d'abord que la part d'audience de la chaîne-amirale TF1, à 24%, est certes supérieure au taux de ses comparables européens (entre 14 et 19%), mais qu'elle a baissé de 5% depuis le début de l'année. En retenant l'ensemble des chaînes du groupe, dont les canaux TNT, la baisse atteint 2%. Mais le marché du 'multicanal' français est jugé peu mature par RBS, qui compare les 19 chaînes numériques de la France aux 50 du Royaume-Uni. Bref, la part d'audience de TF1 risque de baisser encore. Les recettes publicitaires de la chaîne ne sont donc plus attendues en hausse de 3%, mais stables.

Ensuite, le management table sur la stabilité du coût de la grille de programmes en 2011 et 2012 vers 950 millions d'euros. La tendance était en la matière bien orientée au 1er semestre, mais elle pourrait repartir à la hausse l'an prochain où les évènements sportifs seront nombreux. RBS estime à ce propos que TF1 diffusera la coupe de l'UEFA en 2012.

Les prévisions bénéficiaires ont donc été abaissées.

Après 0,68 euro en 2010, RBS table sur un bénéfice par action TF1 de 0,88 euro cette année, mais de 0,82 euro en 2012 avant 0,92 euro en 2013.

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