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Tf1 : Pessimisme excessif, kepler passe à l'achat

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(CercleFinance.com) - Trop peu, c'est trop : les analystes de Kepler Capital Markets ont relevé ce matin leur conseil sur le titre TF1 de 'conserver' à 'acheter' pour des raisons de valorisation. S'il existe des motifs d'inquiétude pour la 1ère chaîne française, 'la capitalisation boursière de TF1, qui ne porte aucune dette, correspond à la valeur de ses seules filiales de télévision à péage Eurosport et des chaînes TNT NT1 et TMC, qui toutes sont en croissance'. Leur objectif de cours reste inchangé à 7,6 euros. En Bourse de Paris, l'action TF1 grappille 0,8% à 5,9 euros quand le CAC prend 0,2%.

Au final, calcule Kepler, et au cours actuel, la seule chaîne TF1 n'est valorisée qu'à hauteur de ratios de valeur d'entreprise/chiffre d'affaires de 0,1 et de valeur d'entreprise/excédent brut d'exploitation de 0,2, alors même qu'elle affiche une marge positive de 7%. Kepler note que même dans la conjoncture déprimée de 2009, le canal est resté rentable. Bref, le marché se montre “exagérément pessimiste” sur le titre, même dans un contexte de marché publicitaire mal orienté.

'Le marché publicitaire français sera faible au 2ème trimestre, mais sans commune mesure avec ceux d'Espagne ou d'Italie' où des contractions de 10 à 20% sont attendues. En outre, 'il semble que TF1 ait fait légèrement mieux que M6', sa rivale hexagonale, estiment les spécialistes. Et juin semble s'annonce moins mauvais que le 'désastreux' mois de mai.

Après 0,76 euro en 2012, le bénéfice par action TF1 devrait se situer à 0,78 euro en 2013 comme en 2014, selon la note.

Le titre a perdu plus de 50% de sa valeur en un an. A fin 2011 selon le document de référence, les fonds propres part du groupe totalisaient 1.575,1 millions d'euros, à comparer avec une capitalisation boursière actuelle de 1.234 millions.

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