25.11.2011 - Stoxx 50EU: 2970
En voila une que j'ai shortee dans le portefeuille virtuel de www.boursematch.com (€8.6) mais pas
dans la "vraie vie". Titre en baisse a €8.3 ce matin (-3.3%).
Ma lecture est la suivante: deception sur le wireless, enthousiasme sur l'industrie/auto, neutre
sur le consumer. Un joli beat sur le revenu, un beat sur la gross margin et un modeste beat sur le
eps. Le revenu, ce ne devait pas etre une surprise au regard des autres valeur du secteur. La gross
margin est une agreable surprise, jusqu'a ce que l'on creuse pour y detecter l'aide de currency
hedges. La surprise s'en retrouve moderee. L'eps est probablement le minimum forfaitaire attendu.
La guidance est correcte.
De maniere logique, Infineon (en portefeuille) reagit positivement a ces resultats (+3% a €7.50):
sorti completement du segment wireless, la societe a une forte proportion de ses revenus sur
l'industriel et l'automobile. En outre Siemens a sortis des resultats qui plaisent aux marches ce
matin.
En conclusion, les resultats seront peut-etre revus en hausse mais la qualite est moindre
qu'attendue. Il y a de meilleures valeurs, comme ASML, pour jouer la technologie en Europe a mon
humble avis.
Pas de conseil, une simple opinion.
Bons trades
Ca chauffe si fort dans les chaumieres transalpines et grenobloises, avec le revirement strategique
de Nokia, que STM-Ericsson a cru bon devoir se fendre d'un communique ce jour. En gros, limitons
les degats, sortons l'artillerie de defense. Et pour cause:
Problemos, c'est que Windows, ce n'est pas vraiment le turf de STM. C'est plutot celui de
Qualcomm. Soit-dit en passant, quels ruses ces allemands d'Infineon, a avoir refile le bebe
wireless a Intel a un si bon moment.
Bon, la world conf de Barcelone c'est pour la semaine prochaine, alors on devrait avoir des
eclaircissement.
En positif, sur pa partie automobile, Melexis (cote a Bruxelles) a sorti des bons resultats Jeudi
avec un outlook similaire a Infineon/STM. La conf call etait correcte, sans surprise.
En valorisation, je note que Freescale, l'ex division semiconducteur de Motorola a annonce des
projets d'IPO. C'est generalement le signal d'un top quand les fonds de LBO se mettent vendre.
Je vais ouvrir une position short modeste pour voir sur ce passage strategique delicat, d'autant
plus que le momentum du tire semble perdre de la vigueur (RSI/Divergence, tralala,...). Barcelona
mettra peut-etre a jour la faille.
Bon week-end
Le communique de STM-Ericsson:
Geneva, February 11, 2011- Following today's announcement of Nokia's new strategy, questions were
raised regarding the impact on ST-Ericsson.
Gilles Delfassy, president and CEO of ST-Ericsson, stated, "ST-Ericsson's plans for our new
products and platforms remain on track, both with Nokia as well as with other top-tier customers,
with whom we have obtained designs-wins. Additionally, we see continued traction with our new
product roadmap over the next quarters that confirms that the business opportunities for
ST-Ericsson are in-line with our expectations.
Our focus is to bring flexible, leading-edge platforms quickly to the market by addressing a wide
array of segments and operating systems, including Windows Phone. We see Nokia's new strategy as an
additional opportunity to leverage the foundation we have built and continue our more than 20 years
collaboration with Nokia, as it aligns well with what we're doing."
Jo Harlow, head of Nokia's new Smart Devices unit stated, "ST-Ericsson will continue to be a
strategic partner for Nokia moving forward. We count them as one of our key suppliers, working with
us as we successfully execute our new platform and operating system strategy."
Resultats ce soir, je suis toujours en position vendeuse depuis les €8.80
Voici ce que j'ai pu glaner sur Yahoo US sur les resultats du Q1.
Comme toujours avec STM, les comptes seront probablement difficiles a lire avec des retraitements,
des exceptionnels, des extraordinaires et des changements de perimetres.
Bons trades
http://finance.yahoo.com/q/ae?s=STM+Analyst+Estimates
Current Qtr.
Mar 11 Next Qtr.
Jun 11 Current Year
Dec 11 Next Year
Dec 12
Avg. Estimate 0.20 0.23 0.97 1.07
No. of Analysts 7.00 7.00 11.00 12.00
Low Estimate 0.17 0.18 0.80 0.84
High Estimate 0.23 0.26 1.08 1.22
Year Ago EPS 0.07 0.18 0.74 0.97
Revenue Est Current Qtr.
Mar 11 Next Qtr.
Jun 11 Current Year
Dec 11 Next Year
Dec 12
Avg. Estimate 2.55B 2.66B 11.02B 11.85B
No. of Analysts 6 6 11 11
Low Estimate 2.52B 2.56B 10.62B 11.47B
High Estimate 2.60B 2.69B 11.43B 12.54B
Year Ago Sales 2.32B 2.53B 10.35B 11.02B
Sales Growth (year/est) 9.90% 5.00% 6.50% 7.50%
Earnings History Mar 10 Jun 10 Sep 10 Dec 10
EPS Est 0.08 0.15 0.21 0.24
EPS Actual 0.07 0.18 0.23 0.27
Difference -0.01 0.03 0.02 0.03
Surprise % -12.50% 20.00% 9.50% 12.50%
EPS Trends Current Qtr.
Mar 11 Next Qtr.
Jun 11 Current Year
Dec 11 Next Year
Dec 12
Current Estimate 0.20 0.23 0.97 1.07
7 Days Ago 0.21 0.24 0.99 1.07
30 Days Ago 0.21 0.24 0.98 1.07
60 Days Ago 0.21 0.24 0.98 1.07
90 Days Ago 0.18 0.17 0.87 1.06
EPS Revisions Current Qtr.
Mar 11 Next Qtr.
Jun 11 Current Year
Dec 11 Next Year
Dec 12
Up Last 7 Days 0 0 0 0
Up Last 30 Days 0 0 1 0
Down Last 30 Days 2 2 2 1
Down Last 90 Days N/A N/A N/A N/A
Toujours un peu delicat de se prononcer avant la presentation par le Management et les questions
reponses qui s'ensuivent lors de la conference telephonique (demain a 8h GMT), mais grosso-modo
pour le Q1 les ventes groupe sont en ligne mais probablement en deca du whisper - liees au Wireless
(ce n'est pas une surprise) - la marge assez solide - peut-etre un poil au dessus des attentes - et
le BPA plus ou moins en ligne - sans rentrer dans le detail tel le niveau de taxation et autres.
En revanche, la perspective sur Q2 au niveau des ventes est plutot decevante avec une seasonalite
moins prononcee et des stocks en hausse - encore une fois probablement liee au Wireless - mais
egalement a mon humble avis - au consumer electronics en general (PW de Philips, des revendeurs
electronics, etc,...).
A noter egalement que Broadcom et RFMD ont decu apres-bourse ce soir, en retrait de 8% et 3.5%
respectivement.
Comme toujours avec STM, le titre n'est pas cher et les performances sont celles d'un eleve moyen.
Donc on retrouvera des analystes pour pousser le titre - "opportunite d'investissement a MT" -
tandis que le consensus sera revise a la baisse.
Je n'investirai point sur cette valeur, je raisonne au vu du graphique, alors que ce devrait être
tes infos les plus importantes, mais ainsi va le marché me semble-t-il.
Elle se dirige vers ses supports7.9/7.7, ensuite forte résistance vers le haut à 9.5, il faut
remonter loin dans le temps pour voir mieux.
Toujours sauf news avérées pour doper le titre. Il faut quand-même SAVOIR, que certains ont cette
mission et d'autres pour faire leur jeu.
Lorsque l'analyse fondamentale rejoint l'analyse technique et reciproquement.
J'ai ouvert une position short sur le titre a €8.80 en fevrier.
Le short sur STM etait et reste pour une raison essentiellement strategique, a savoir l'annonce du
partenariat Nokia / Windows pour le systeme d'exploitation - ou je pense que Qualcomm a tout a
gagner.
En outre, STM a cru historiquement par acquisition - a l'inverse d'un National Semi par exemple -
en ayant tendance a surpayer ces acquisitions pour ensuite passer des couches en depenses de
restructuration.
Depuis fevrier, la chance m'a un peu aide: autant le secteur automobile et industriel s'est avere
plus solide qu'attendu, autant le secteur consumers hors telephonie s'est degrade fortement et il
sera interessant d'analyser la chute des ventes et hausse des stocks dans le wireless lors de la
conference call. En particulier, l'absence notable de reference a l'incontournable marche chinois
pour puces TDCDMA.
Egalement depuis fevrier un coup de pouce en provenance de la faiblesse du $, une ou deux
degradation sectorielle par des analystes US sur les semis et des incertitudes sur la supply chain
en provenance du Japon ont permi de capper le cours. La chance a aide, clairement.
La valorisation reste modeste. Conference call a 15h CET.
La conference telephonique m'a conforte dans mon opinion et je conserve la position short.
Meme si elle n'est pas chere, elle ne devrait pas superformer le CAC ou le Stoxx dans les un a deux
mois a venir et s'inscrit donc parfaitement dans un portefeuille Long / Short.
En forte hausse le 16 Mai, sans raison apparante alors que NXP Semiconductor est en chute de 5% et
que les valeurs du Nasdaq reculent.
J'ai STM en position shorte depuis les €8.80 en debut d'annee, la conference call du T1 etait
mediocre, apres un T1 decevant et des perspectives de T2 peu rejouissantes, mais voila, 3% de hausse
pour finir a €8.25, il devait bien avoir une raison plus forte que celle d'un changement de
recommendation d'un n-ieme broker.
La reponse est en trois lettre, du cote de Taiwan et concernent les smartphones. On trouvera en
googlant un tout petit peu.
Bons trades et bonne chance.
Bon la curiosite n'a pas ete piquee.
STM semble avoir ete selectionne pour un dual sourcing, en complement de Qualcomm chez un grand
fabricant de smartphones Taiwanais dont le nom est compose de trois lettres. Je ne pas faire mieux.
Il n'y a pas eu de press-releases.
Cloture de la paire Long Infineon / Short STMicroelectronics.
Road-Show investisseurs STM - DowJones:
NEW YORK (Dow Jones)--Le président-directeur général de STMicroelectronics NV (STM, STM.MI) est
confiant pour les perspectives du groupe cette année, malgré certains obstacles auxquels il est
confronté à court terme.
Les résultats du fabricant de semi-conducteurs se sont améliorés ces derniers trimestres, grâce
à un redressement de la demande. La coentreprise avec le suédois L.M. Ericsson Telephone Co.
(ERIC), ST-Ericsson, a cependant pesé sur sa performance et suscité l'inquiétude des
investisseurs.
Le PDG du groupe, Carlo Bozotti, a déclaré jeudi lors d'une réunion investisseurs à New York
que STMicro avait bien commencé l'année, mais qu'il était confronté à trois obstacles : le
taux de change euro/dollar, le changement de stratégie de Nokia Corp. (NOK), qui est le plus gros
client de STMicro, et l'impact du séisme, du tsunami et de la catastrophe nucléaire qui ont
frappé le Japon en mars.
Pour s'attaquer à ces problèmes, le groupe prend des mesures pour devenir moins vulnérable face
aux mouvements de change et pour diversifier sa clientèle. C.Bozotti a affirmé que l'impact des
évènements au Japon devrait être de courte durée et était pris en compte dans les prévisions
pour le deuxième trimestre.
"Nous enregistrons aussi une hausse de la demande de certains clients et pour certains produits",
a-t-il assuré. "Tout cela se traduit par une croissance du chiffre d'affaires à moyen terme
[...] Comme nous l'avons dit en janvier, nous nous attendons à ce que notre croissance du chiffre
d'affaires surperforme le marché."
C.Bozotti a ajouté que le groupe avait un potentiel remarquable grâce à ses nouveaux produits.
Il a confirmé l'objectif financier d'un rendement sur actif net attribuable à STMicro compris
entre 16% et 22% pour l'exercice. Ce niveau est inchangé par rapport à l'an dernier,
principalement en raison de l'impact des taux de change, a expliqué le PDG.
C.Bozotti a assuré que STMicro ne subissait pas de problèmes d'approvisionnement liés à la
catastrophe japonaise, mais a noté que les clients japonais achetaient moins. Il a également
souligné que certains clients non japonais achetaient également moins car ils étaient confrontés
à des pénuries de composants perturbant leur production.
"Il faudra du temps pour que la situation se normalise. Ce ne sera assurément pas au deuxième
trimestre."
Il a ajouté que les entreprises affectées n'appartenaient pas seulement au secteur automobile,
mais qu'il s'agissait également de fabricants d'appareils portables, de jeux et d'autres
produits.
A plus long terme, STMicro pourrait gagner de nouveaux clients cherchant à diversifier leurs
sources d'approvisionnement en conséquence de la catastrophe qui a frappé le Japon, a souligné
le PDG.
C.Bozotti a par ailleurs déclaré que le marché du sans-fil constituait l'une des plus belles
opportunités de STMicro. Il s'est déclaré confiant dans le succès de ST-Ericsson et a affirmé
que STMicro restait déterminé à soutenir la coentreprise pendant sa phase de transition. Il a
ajouté qu'il pensait que la restructuration serait un succès et serait réalisée dans les
temps.
ST-Ericsson vise à terme 15% du marché des smartphones, a déclaré C. Bozotti, sans préciser
dans quels délais.
-Shara Tibken, Dow Jones Newswires
Ajoutons a cela que STM, a mon avis, a remporte un design-in pour les smartphones de HTC en 3G
WCDMA, et le titre pourrait avoir le vent en poupe sur les 6 prochains mois.
Mais comme toujours avec STM, vous avez une societe dont l'expertise technologique est tiree par le
bas par une gestion qui semblent releguer les actionnaires au second plan. Maintenir les emplois a
Catania en Sicile semble plus important.
J'ai cloture la paire Long Infineon / Short STM il y a quelques jours a €8.02
