(CercleFinance.com) - Spécialisé dans les 'smidcaps' parisiennes, le bureau d'études Portzamparc a entamé le suivi de l'action Spie avec un premier conseil d'achat. L'objectif de cours est fixé à 22,6 euros.

Spie est 'désormais le leader européen des services techniques' (pour le génie électrique, mécanique, climatique, etc), un secteur qui reste 'fragmenté et composé d'acteurs locaux', mais le groupe français participe à sa consolidation. Avec l'acquisition de l'allemand SAG, il a d'ailleurs sensiblement élargi son périmètre.

Portzamparc distingue également le Spie pour 'la qualité des contrats', le groupe privilégiant les affaires les plus rentables. De ce fait, sa marge s'améliore tendanciellement et la génération de cash suit. Autre élément : la récurrence du CA, puisqu'environ 70% des facturations relèvent de la maintenance. Au final, ce modèle 'de croissance par acquisition' ne semble pas valorisé aux yeux de Portzamparc, qui n'exclut pas la cession de la filiale britannique.


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