(BFM Bourse) - La banque américaine a relevé son opinion sur l'action du groupe de restauration collective à "surpondérer" contre "neutre" précédemment, l'établissement percevant un point de bascule sur la dynamique commerciale de la société.

Sodexo va-t-il reconquérir le marché ? Le groupe de restauration collective (qui emploie 424.500 personnes dans le monde) a vu son blason boursier être terni, ces dernières années, par de lourds avertissements sur résultats, notamment en avril dernier.

L'écart de performance avec ses grands rivaux, à savoir le britannique Compass et l'américain Aramark, s'est creusé. Pour donner un ordre d'idée, sur leur dernier trimestre publié, les deux rivaux de Sodexo ont dégagé des croissances de respectivement 7,1% et 9% quand celle du groupe français est restée limitée à 2%.

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Plan stratégique

Pour mettre fin à cette sous-performance chronique et retrouver les faveurs d'un marché qui l'a déclassé (le groupe a été éjecté du CAC 40 en 2020 et son action perd plus de 40% sur trois ans), la famille Bellon s'est résolue à confier les rênes de l'entreprise à un directeur général externe, Thierry Delaporte, issu du monde de l'informatique (il a longtemps travaillé chez Capgemini puis chez l'indien Wipro). Le dirigeant a succédé à Sophie Bellon, une des filles du fondateur.

Le nouveau directeur général a livré au marché mi-juillet un vaste menu pour remettre d'équerre le spécialiste de la restauration collective et de services aux entreprises. Thierry Delaporte mise notamment sur les données, l'intelligence artificielle et la tech pour renforcer la croissance et compte améliorer à la fois la rétention des clients et la fertilisation des contrats, tout en allégeant la structure de décision.

Évidemment, comme tout plan stratégique, cette feuille de route s'appréciera à terme par le marché. Mais un certain optimisme semble revenir.

L'action a repris 12% depuis la présentation du plan stratégique de Thierry Delaporte. À l'achat sur l'action, Jefferies s'attend à ce que les principaux indicateurs de développement commercial deviennent positifs d'ici à la fin de l'année, reflétant ainsi les premiers progrès effectués par la nouvelle direction.

Bank of America juge pour sa part que la société s'est dotée d'un plan réaliste en termes d'objectifs avec une exécution qui s'améliore.

"La journée dédiée aux investisseurs du 16 juillet nous a convaincus que l'entreprise est à l'aube d'une transformation qui s'étendra sur plusieurs années", considère la banque américaine, passée à l'achat sur le titre il y a deux mois.

Ce jeudi, JPMorgan a, à son tour, décidé qu'il était temps de se positionner sur le titre. La banque américaine est passée de "neutre" à "surpondérer" (équivalent d'"acheter") sur l'action. Son nouvel objectif de cours, à 68 euros, accorde encore un potentiel de 15% au titre au cours actuel d'environ 59 euros.

À la Bourse de Paris, le titre Sodexo s'adjuge 4,4% en fin de matinée, à la suite de ce changement de recommandation.

L'importance du contrat avec Meta

La banque américaine estime que l'action a encore du potentiel au fur et à mesure que la société démontre qu'elle progresse sur le plan commercial. JPMorgan estime ainsi que l'exercice 2026-2027 clos en août prochain, pourrait être le premier à "casser" la dynamique négative sur les "nouveaux développement", c'est-à-dire les gains de contrats.

"Le récent contrat remporté auprès de Meta constitue un argument de poids, même si les progrès (de la société ne devraient pas suivre une courbe linéaire)", souligne la banque.

Mi-juillet, Sodexo avait annoncé le gain de ce contrat qui porte sur 130 sites dans plus de 30 pays, avec notamment des sièges sociaux, des campus, des centres de données, ou des centres de conférence. Le déploiement de ce contrat doit survenir dans les prochains mois.

"Il s’agit de l’un des plus importants contrats remportés par Sodexo à ce jour", avait alors assuré le groupe dans un communiqué.

Ce contrat démontre la capacité de Sodexo à se positionner sur des marchés multinationaux de grande envergure qu'elle aurait pu éviter auparavant. La direction estime que cet accord constitue un modèle à suivre pour remporter à l'avenir des contrats internationaux similaires.

Citi estimait que ce contrat pourrait potentiellement représenter plus de 150 millions de dollars de chiffre d'affaires par an.

"Ce contrat démontre la capacité de Sodexo à se positionner sur des marchés multinationaux de grande envergure qu'elle aurait pu éviter auparavant. La direction estime que cet accord constitue un modèle à suivre pour remporter à l'avenir des contrats internationaux similaires", écrivait de son côté Jefferies fin juillet.

Pour revenir à JPMorgan, la banque pense que la pérennité de la réappréciation boursière dépendra à terme "autant des résultats en termes de trésorerie que des contrats remporté : la stratégie de la direction laisse entrevoir une normalisation du taux de conversion de trésorerie, qui devrait passer de moins de 40% aujourd’hui à environ 50% d’ici l’exercice clos en 2030, à mesure que la rentabilité s’améliore et que les éléments exceptionnels s’estompent, même si les dépenses d’investissement augmentent parallèlement à la montée en puissance des nouveaux contrats", écrit encore JPMorgan.

La banque juge que l'action reste par ailleurs bon marché si bien que le couple rendement-risque s'avère attrayant.