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Sanofi : Les marges de manoeuvre de genzyme sont limitées face à sanofi

dimanche 15 août 2010 à 18h39
Les marges de manoeuvre de genzyme sont limitées face à sanofi

par Jessica Hall

PHILADELPHIE (Reuters) - La société de biotechnologies Genzyme peut chercher à obtenir un meilleur prix de Sanofi-Aventis mais elle aura du mal à convaincre ses actionnaires de jouer la carte du cavalier seul.

Le groupe pharmaceutique français a offert 69 dollars par action, soit 18,4 milliards de dollars, pour Genzyme, ont déclaré à Reuters des sources au fait du dossier il y a deux semaines.

Depuis, peu d'informations ont circulé sur l'évolution des négociations et l'action Genzyme a commencé à effacer une partie des gains inscrits depuis que l'intérêt de Sanofi pour le spécialiste américain des maladies rares a été ébruité fin juillet.

Genzyme et Sanofi restent en contact et continuent de discuter mais il n'y a pas encore eu de réunion entre les dirigeants des deux groupes, a rapporté une source au fait de la situation.

Genzyme souhaite bien sûr obtenir un meilleur prix - pas moins de 80 dollars par action, selon des sources. Des analystes estiment que l'accord devrait se conclure entre 74 et 77 dollars par action.

Si Genzyme rejette l'offre de Sanofi, il devra alors convaincre les actionnaires qu'il sera mieux à même à lui tout seul de résoudre ses problèmes industriels et d'offrir des retours solides.

"(...) s'ils optent pour le cavalier seul, cela va prendre du temps avant de faire monter l'action. Si j'avais acheté l'action autour des 50 dollars et que j'obtenais un accord pour 69 dollars, je serais preneur parce que c'est une jolie récompense", estime Jon Stephenson, analyste à Summer Street Research.

LES PROBLÈMES INDUSTRIELS VONT METTRE DU TEMPS À SE RÉGLER

Il estime que l'action Genzyme reculerait vers les 50 dollars si les négociations échouent et qu'il faudrait au moins 12 mois pour qu'elle regagne le terrain perdu.

"Est-ce que vous rejetez un accord autour des 70 dollars et quelques dans l'espoir que votre action vaudra 80 dollars et quelques dans un certain nombre d'années ? Le retour sur investissement dans le temps ne vaut pas grand chose si vous êtes seulement un investisseur à court terme", souligne un arbitragiste qui a souhaité rester anonyme.

Genzyme, qui a dit vouloir céder trois actifs non-essentiels, a annoncé aux investisseurs le mois dernier avoir mis en place un plan sur plusieurs années pour améliorer l'efficacité du groupe. Parallèlement, la société de biotechnologies a fait état de résultats en baisse pour le deuxième trimestre et a abaissé sa prévision de bénéfices annuelle.

Cette semaine, Genzyme a également fait savoir que la résolution de ses problèmes industriels, qui ont entraîné l'interruption de la production de deux de ses principaux médicaments en raison de problèmes de contamination, prendrait plus de temps et pourrait atteindre jusqu'à quatre ans.

Point positif toutefois pour la biotech, le cours de son action a surtout pâti d'un ensemble de problèmes précis, qu'elle essaie de régler, plutôt que d'incertitudes générales sur ses perspectives.

PATIENCE

"Même si ce ne sera pas une reprise immédiate, les gens devraient avoir patience", estime Michael Yee, analyste à RBC Capital Markets.

"Si la société continue de mettre en oeuvre son plan d'amélioration de la chaîne de production, les fondamentaux vont continuer à s'améliorer et les actionnaires feront monter l'action", ajoute-t-il.

Genzyme peut également compter sur son médicament de deuxième génération prometteur contre la maladie de Gaucher et sur un traitement contre le cancer déjà commercialisé appelé Campath qui pourrait être utilisé dans le traitement de scléroses en plaques, soulignent des analystes.

Mais les incertitudes sur sa capacité à régler ses problèmes de production et sur un secteur où la concurrence évolue vite pourraient également affecter l'opinion des investisseurs sur la société.

En outre, Genzyme compte parmi ses actionnaires Carl Icahn et Relational Investors, qui détiennent respectivement 4,9% et 3,8% de la société, ce qui leur donnerait un rôle décisif dans la conclusion d'un accord.

Ni les dirigeants des deux sociétés, ni leurs banques conseils, n'ont reporté leurs projets de vacances en août car les discussions ne sont pas encore rentrées dans une phase décisive et pourraient d'ailleurs ne jamais y parvenir, a indiqué une source.

Gwénaelle Barzic pour le service français

Copyright © 2010 Thomson Reuters

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