LONDRES (Reuters) - Les discussions entre Actelion et Sanofi progressent malgré les doutes des investisseurs sur la volonté du directeur général du groupe suisse d'aboutir à une transaction, a-t-on appris d'une source en prise directe avec les négociations.

Actelion discute d'une possible transaction avec Sanofi après la décision du groupe de santé américain Johnson & Johnson de renoncer à mettre la main sur la biotechnologique suisse.

Actelion a été fondée en 1997 par son directeur général, Jean-Paul Clozel, dont la volonté de rester indépendant a fait échouer plusieurs tentatives d'OPA.

La source fait valoir cependant qu'Actelion doit maintenant conclure une transaction et ne peut pas mettre un terme aux discussions avec Sanofi sans prendre le risque de provoquer une rébellion de ses actionnaires qui pourraient réclamer le renvoi du conseil d'administration.

La proposition de Sanofi comporte du cash et également des certificats de valeur conditionnelle (CVR), un titre dont il avait déjà fait usage lors du rachat du laboratoire américain Genzyme en 2011, ont expliqué les sources.

Ces titres donnent droit à des versements additionnels aux actionnaires si certains médicaments d'Actelion atteignent des objectifs déterminés.

Des investisseurs disent que toute proposition dont les CVR représenteraient plus de 20% de la valeur totale de la transaction ne serait pas bien vue par les actionnaires.

Sanofi et Actelion se sont refusé à tout commentaire.

L'action Actelion a perdu 7% ces deux derniers jours en l'absence d'espoir sur la matérialisation d'une opération qui valoriserait la société 30 milliards de dollars (28,7 milliards d'euros), pour la plus grande frustration des fonds spéculatifs qui ont acheté massivement le titre.

L'action Actelion a perdu mardi 5,61%, la plus forte baisse de l'indice européen large Stoxx 600, certains analystes faisant état pour leur part d'un repli purement technique après la forte hausse du titre en fin de semaine dernière.

(Pamela Barbaglia et Maiya Keidan,; Patrick Vignal pour le service français, édité par Wilfrid Exbrayat)

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