(BFM Bourse) - Le spécialiste des technologies laser acte la cession de sa division médicale à IPG Photonics Corporation. Avec cette opération, Lumibird entend se recentrer sur la photonique, renforcer son bilan, et redonner une grande partie du produit de cession aux actionnaires.

Lumibird entre dans un nouveau chapitre de son histoire en tant que future entreprise dédiée à la photonique. Le spécialiste des technologies laser a en effet annoncé mardi 8 septembre avoir signé le contrat de cession de sa division Medical à IPG Photonics Corporation.

En juillet dernier, la société avait indiqué être entrée en négociations exclusives avec le groupe américain en vue de lui céder sa division médicale, pour une valeur d'entreprise de 300 millions d'euros.

À la Bourse de Paris, Lumibird réagit bien à l'annonce. L'action du spécialiste des lasers progresse encore de 4,55% vers 10h30 ce mercredi 9 septembre.

Un risque d'échec "limité"

Lumibird avait alors ajouté que ce montant était susceptible d'être majoré d'un complément de prix pouvant atteindre 50 millions d'euros en fonction des performances futures en 2026 et 2027.

"Celui-ci repose sur l’atteinte de seuils de chiffre d'affaires compris entre 119 et 132,5 millions d'euros en 2026, puis entre 134,1 et 141 millions d'euros en 2027, avec également un ajustement lié à l’Ebitda (résultat brut d'exploitation) en 2026", remarque Allinvest Securities.

"Lumibird Medical avait réalisé en 2025 un chiffre d'affaires de 112,2 millions d'euros et un Ebitda de 24,1 millions d'euros. Selon que le complément de prix soit versé ou non, la transaction valorise l’activité entre 2,7x et 3,1x son chiffre d'affaires et entre 12,4x et 14,5x son Ebitda", ajoute le bureau d'études.

Selon le calendrier indicatif fourni par Lumibird, l'opération envisagée pourrait être finalisée au cours du quatrième trimestre 2026, après consultation des instances représentatives du personnel concernées et sous réserve de la réalisation des conditions suspensives usuelles, notamment l'octroi par l'AMF d'un non-lieu au dépôt d'une offre publique de retrait.

"Même si certaines étapes réglementaires restent à franchir, nous considérons désormais le risque d'échec comme limité", estime TP ICAP Midcap.

Un nouveau chapitre en tant que société recentrée sur la photonique

Lumibird s'apprête donc à tourner la page de son aventure dans le médical, deux ans après avoir échoué à trouver un repreneur. Les acquéreurs n'étaient alors pas prêts à payer le prix désiré par Lumibird.

La société avait argué qu'elle serait idéalement positionnée pour accélérer son développement sur des marchés où la photonique revêt une importance stratégique croissante, notamment dans les domaines de la défense et de l'espace, de l'industrie, des sciences, de l'environnement et des applications de télémétrie de nouvelle génération.

Lumbird prévoit d'affecter 37 millions d'euros au renforcement de son bilan et à une réduction "sensible" de son endettement.

"Fin 2025, Lumibird affichait une dette brute hors norme comptable IFRS 16 de 135 millions d'euros. Le remboursement annoncé la ramènerait à près de 98 millions d'euros. Cette amélioration est d’autant plus bienvenue que la dette demeurait largement à taux variable", note TP ICAP Midcap.

La société entend aussi dégager des ressources supplémentaires pour accélérer son investissement dans la recherche et le développement, dans ses capacités industrielles et pour étendre sa présence à l’international. Un montant de 30 millions d'euros sera consacré au développement de la division photonique.

Un retour aux actionnaires exceptionnel

Lumibird n'oublie pas ses actionnaires. Bien au contraire, le groupe va se montrer généreux avec eux puisqu'il va rétribuer la plus grosse partie du produit de cession à ses porteurs de parts. Lumibird signale que ce montant dépendra notamment du prix à la date de réalisation.

A date, la société prévoit un retour aux actionnaires compris entre 232 et 263 millions d'euros, qui serait réalisé en deux étapes et s'avère "exceptionnel", précise TP ICAP Midcap.

"Une 1ère composante de 152 millions d'euros, soit 6,8 euros par action, prendrait la forme d’une distribution de réserves et primes soumises au vote de l’assemblée générale. Une seconde composante, estimée entre 80 millions d'euros (3,6 euros par action) et 110 millions d'euros (4,9 euros par action) serait versée sous forme d’acompte sur dividende dans les semaines suivant la réalisation de l’opération et dépendra du prix définitif de cession", détaille Veneta Nikolova, l'analyste en charge de la couverture de Lumibird pour TP ICAP Midcap.

"Au total, cela représente un retour de cash de 10,3 euros à 11,7 euros par action, soit 40,7% à 46,1% de la capitalisation boursière sur la base du cours de clôture d’hier", ajoute-t-elle.

Pour l'analyste, la valorisation implicite du périmètre Photonique reste très attractive. "En retranchant du cours actuel la distribution annoncée, le marché valorise implicitement le futur Lumibird Photonique sur des multiples qui restent particulièrement modérés", note-t-elle.

"Sur la base de nos estimations, le périmètre résiduel se traite sur un ratio valeur d'entreprise/EBITDA pour 2026 compris entre 8,7x et 9,8x, alors même que Lumibird deviendra un pure-player (spécialiste, NDLR) Photonique exposé à des marchés structurellement porteurs, notamment la télémétrielaser, les applications défense et spatiales", remarque Veneta Nikolova.

"À nos yeux, ces multiples demeurent éloignés de ceux accordés aux acteurs de référence de l'optronique défense, tels qu'Exosens, alors même que Lumibird dispose sur certaines niches d'une position technologique tout aussi différenciant", conclut le bureau d'études qui reste acheteur du dossier avec un objectif de cours de 31,5 euros.