(BFM Bourse) - Quelques jours après la publication par Legrand de ses comptes semestriels, Exane BNP Paribas estime mardi dans une étude que le spécialiste des infrastructures électriques pour le bâtiment devra faire un choix entre croissance des ventes et augmentation des marges, malgré la résilience de son modèle.

Evoquant la panne de croissance des marchés français et italien, le broker estime que les objectifs de moyen terme du groupe d'un taux de croissance annuel moyen de 10% des ventes et d'une marge opérationnelle ajustée supérieure ou égale à 20% du chiffre d'affaires seront de plus en plus difficile à atteindre.

Exane BNP Paribas affirme que Legrand devra soit intensifier ses opérations de fusion et acquisition et baisser le seuil minimum de marge opérationnelle ajustée (actuellement à 20%), ou bien accepter une croissance moins importante et donc potentiellement un profil de valorisation inférieur à celui du marché.

L'analyste revoit néanmoins à la hausse ses prévisions sur le titre et augmente son objectif de cours à 31 euros. Il apprécie Legrand pour sa capacité à générer du cash et son modèle économique plus sûr comparativement aux autres grands groupes du secteur. Exane BNP Paribas considère en outre que la stratégie du groupe en termes de fusion acquisition est très rigoureuse et réussie.

Mais, pour le courtier, qui maintient sa recommandation « Neutre » sur la valeur, la question majeure que peut se poser un investisseur est de savoir quand le marché italien repartira et comment le marché français va se comporter avec la nouvelle majorité socialiste.