(CercleFinance.com) - Portzamparc confirme son conseil Renforcer sur la valeur et maintient son objectif de cours à 110 E après l'annonce des résultats.

Les analystes estiment que cette publication est supérieure aux attentes.

' La stabilité de la marge d'EBITDAR (26,6%) traduit la forte montée en puissance du parc qui vient compenser les acquisitions dilutives. La forte progression de la marge d'EBITDA (+100bp à 17,0%) témoigne de la très forte intensité des investissements immobiliers (parc 43% détenu vs. 39% fin 2016 ; patrimoine immobilier 4,6mdE, +545ME sur le semestre) ' indique Portzamparc.

Les analystes estiment que malgré les acquisitions et les investissements immobiliers, les frais financiers restent très contenus (66,7ME ; +24,8%) grâce à la baisse du coût moyen de la dette (-10bp, à 3,1%) tout comme les ratios d'endettement retraités de la composante immobilière qui représente 85% de la dette (levier 2,3x vs. 5,5 autorisé et gearing
1,5x vs. 2,0x autorisé).

Le groupe a confirmé sa guidance de chiffre d'affaires (3 125ME) et de progression de la rentabilité malgré les acquisitions dilutives. Le consensus (3169 MEe) et Portzamparc (3164 MEe) tablent sur un dépassement de la guidance de CA.

' Cette publication nous conforte dans notre opinion positive sur le titre malgré des multiples de valorisation élevés (PE 2017 29x et EV/EBIT 2017 24x) ' rajoute le bureau d'études.

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