(CercleFinance.com) - Bryan Garnier initie la couverture d'Elior avec une opinion 'achat' et une valeur intrinsèque ('fair value') de 18 euros, voyant dans le titre du groupe de restauration collective un passeport pour la reprise européenne.

Le courtier souligne que la levée de capital réalisée lors du retour de la société en Bourse a été totalement consacrée au désendettement, ce qui a permis de ramener le ratio dette nette sur EBITDA prévu pour 2014 à 3,25 fois, contre 4,9 fois.

Il estime qu'avec une présence renforcée en Europe et une implantation aux Etats-Unis, le groupe devrait tirer pleinement profit de cette expansion ainsi que des effets positifs de la reprise en Europe, notamment en Europe du Sud (30% du CA).

'Elior a un profil hybride qui présente des atouts indéniables : une activité de restauration collective et de services qui dégage des marges proches de celles du leader Compass Group et une activité de restauration commerciale concédée identique à celle d'Autrogrill, 2,5 fois plus petite mais avec des marges supérieures', ajoute Bryan Garnier.

Globalement, sur la période 2014/2017, le broker anticipe pour Elior une croissance organique moyenne de 3,5% (7% en intégrant la croissance externe) et attend également une croissance moyenne de l'EBITDA de plus de 8,5%.

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