(BFM Bourse) - Crédit Agricole gagne du terrain jeudi matin (+1,1% à 4 euros) après avoir confirmé avoir reçu des offres de la part de plusieurs acteurs bancaires grecs portant sur l'acquisition de la totalité de sa filiale grecque Emporiki Bank.

Le groupe a précisé qu'il analysait ces offres alors qu'aucune décision stratégique n'a été arrêtée à ce jour. La Banque nationale de Grèce (BNG), première banque commerciale du pays, Eurobank et Alpha Bank sont les candidats déclarés au rachat d'Emporiki.

L'opération comporte cependant certains obstacles. En particulier, « la Banque centrale grecque et le Fonds hellénique de stabilité financière (FHSF) ont indiqué que la cession d'Emporiki ne pouvait intervenir qu'une fois l'établissement recapitalisé », rappelle aujourd'hui ING. Le broker estime le ratio de solvabilité Core Tier 1 d'Emporiki à 3% au 1er trimestre 2012, alors que les pertes du deuxième trimestre doivent encore être absorbées, et estime que Crédit Agricole devrait porter ce ratio à au moins 9% pour satisfaire les exigences.

« Ce qui implique que CASA devra injecter quelque 1,4 milliard d'euros dans sa filiale avant sa cession », écrit ING. Mais le courtier pense aussi que Crédit Agricole devra couvrir en anticipation les pertes du second semestre, qu'il estime à -0,6 milliard d'euros, portant le coût de la recapitalisation à 2 milliards d'euros.

Ainsi, compte tenu des 600 millions d'euros déjà injectés dans Emporiki, CASA fait face à une perte entraînée par la vente comprise entre 2,0 milliards d'euros et 2,6 milliards d'euros, selon le prix de cession, les délais et les exigences des autorités grecques.

Ainsi, « en plus des éventuelles moins-values, le financement direct d'Emporiki soulève encore des questions » selon ING qui a confirmé ce jeudi son opinion « Vendre » et son objectif de cours de cours de 4,5 euros sur Crédit Agricole.