(CercleFinance.com) - En recul de 0,4% à 13,8 euros, CNP Assurances sous-performe la tendance sur le SBF120, affecté par une note défavorable de la part d'UBS. Tout en restant 'neutre', le broker réduit son objectif de cours de 16,5 à 14 euros, mettant en avant l'évolution défavorable des rendements obligataires.

Le bureau d'études souligne que le rendement de l'OAT à 10 ans a encore reculé de 20 points de base depuis le premier semestre pour être ramené à 2,8%, et ses économistes attendent 2,7% à la fin de l'année, avant une légère remontée à 3% en 2011.

UBS pense toutefois qu'un faible rendement des obligations peut se trouver en partie compensé par une bonne performance dans les actions, cette classe d'actifs représentant 10,9% des investissements de CNP Assurances, soit un niveau supérieur à la moyenne sectorielle.

Par ailleurs, l'analyste juge marginal l'impact à court terme de la réforme des retraites en cours d'adoption par le Parlement, l'assurance vie représentant 42% des actifs financiers des ménages.

Selon le bureau d'études, l'action CNP se traite à 0,7 fois sa valeur d'actifs nette ajustée, soit une décote par rapport au ratio de 0,8 pour ses pairs de l'assurance vie en Europe, une valorisation qu'UBS considère comme juste étant donné l'environnement difficile.

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